泛海集团旗下民生财富、信托产品爆雷，背后原因竟是影子银行？

近期，泛海集团旗下民生财富、民生信托的部分私募基金产品和信托理财产品均出现未能按时兑付的情况，预示着又一场信托“爆炸”事件的发生。

2020年，集合信托产品违约事件超过310起，涉及违约项目总额超过1600亿元。

信托作为金融界的“高富帅”，一直以高收益、高安全性著称，是高净值投资者（富豪）的最爱。然而从去年开始，信托行业却遭遇了前所未有的“滑铁卢”。

这背后的原因是什么？

信任——收割富人的机器

多年来，信托一直扮演着影子银行的角色。

怎么理解呢，信托虽然是非银行金融机构，但是可以做类似银行的借贷业务。也就是信托也可以做高息发债，高息贷款业务。

从2007年开始，为抑制房地产和基建投资过热，央行采取多次提高存款准备金率、控制信贷规模等措施，限制商业银行信贷（资金）过快流向基建和房地产。

然而商业银行却打出“障眼法”，银行与信托合作开展信贷业务，向需求方发放贷款。

对于银行而言，这样的合作可以“绕开”一些监管规定，扩大银行的投资范围，在缺乏授信额度的情况下，有利于银行留住和争夺重要客户；信托公司也可以通过合作实现规模的快速扩张，并赚取通道费。

所以信托法，过去十几年，资金如洪水般涌出，房地产飞涨，一些中小房地产公司拿不到银行的钱，就拿信托的钱，一些城投公司也一样。

那么富人如何参与这场游戏呢？答案是购买银行和信托机构发行的“理财产品”。信托发行的资金很大一部分来自投资者。

需要注意的是，信托行业十余年来一直致力于保本保利，且信托产品资产收益率长期维持在8%左右（如下图所示），受到投资者的欢迎。

但由于信托产品的最低投资额较高，部分产品起投金额达100万，信托产品已成为富人专属的无风险、高收益的投资产品。

由于时代的红利以及信托牌照的特殊性，2007年至2017年十年间，我国信托资产规模扩大了27倍，信托业也已成为继银行业之后的第二大金融子行业。

然而，近两年信托行业的发展却走了一条完全不同的道路。

据统计，2020年集合信托产品违约事件超过310起，涉及金额超过1600亿元。包括新时代信托、四川信托、华信信托、安信信托等公司均出现过大量信托产品集中违约事件，涉及违约项目金额巨大。

这其中最戏剧性的当属导致多家信托机构损失惨重的“百亿假黄金案”。

据悉，金皇珠宝因生产经营扩大需要“钱”，便将大量黄金质押给多家金融机构，再用其向民生信托、东莞信托、安信信托、四川信托等“融资”（借款）。

2019年开始，金皇珠宝经营状况开始恶化，抵押贷款到期无力偿还。民生信托遂于2019年12月按照合同约定向金皇珠宝发出《贷款提前到期通知书》，宣布相关融资提前到期，并提起法律诉讼。此后，武汉市中级人民法院依法查封了部分质押黄金。

这其中最令人震惊的是，金皇珠宝质押的80多吨黄金，价值200多亿元，竟然是假黄金，这起涉案金额高达300多亿元的假黄金案，震惊了整个金融圈！

假黄金案曝光后，武汉金皇实际控制人失联，公司退市……无奈的债权人（信托机构）找到承保这批黄金的保险公司——国保集团，要求赔偿，但遭到拒绝。

导致不少信托计划逾期，不少投资者受到很大影响。

正是因为大量信托违约，才有了2020年“屌丝死于P2P、中产死于理财、富人死于信托”的笑话。

为何近两年信托频频崩盘？

那么，为何信托近两年遭遇如此严重的违约打击呢？

答案就是金融去杠杆。

这始于2008年的次贷危机，严重打击了美国和欧洲依靠房地产泡沫和过度负债支撑的消费需求，结束了中国出口高增长时代。

为扩大内需、稳增长，中国已实施三轮货币宽松周期，即2008-2009年的四万亿刺激计划、2012-2013年上半年影子银行和地方政府债务扩张、2015-2016年上半年大幅货币宽松。

货币宽松带动中国金融体系急剧扩张、广义信贷快速增长，进而刺激房地产市场过热，2008年以来全国商品住宅平均销售价格年均复合增长率达9.1%，高出同期CPI年均涨幅6.8个百分点。

这也是信任能够快速发展的土壤。

然而，随着金融、房地产在中国经济体系中快速增长，工业部门（实体经济）占GDP比重不断下降，房地产与实体经济、金融与实体经济的失衡问题已引起决策层的重视，2017年政府明确提出要治理金融乱象，加强金融创新监管，抑制金融体系自我扩张。

2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，相关机构开始加强对银行、信托、证券、基金、期货、保险等资产管理机构的监管和整顿。

此后，信托行业被要求转型，减少通道业务规模和多层嵌套。

同时，受疫情和经济下行压力影响，社会整体信用风险暴露概率增大，部分实体企业经营困难压力传导至信托行业，部分中小信托公司过去积累的风险被加速释放。

例如，华信信托官网显示恒大信托规模，27只信托计划自2020年9月24日至11月3日对本息支付进行了延期，延期原因是融资企业未能按时偿还融资本息，导致信托产品按照信托合同的约定进入展期。

据中金网披露，2020年共有4家信托公司净利润为负，分别是长城信托净利润-09.9亿元、华融信托净利润-7.29亿元、雪松信托净利润-12.23亿元、华鑫信托净利润-26.52亿元。

近年来，随着“资管新规”愈发严格、房地产调控愈发趋紧，留给信托的优质投资项目越来越少，风险也越来越大。

也正是因为如此，近年来信托行业的日子非常艰难，越来越多的信托公司被列入破产名单。

但就在这时，雷霆却没有停止。

文/梦梅