信托产品买入门槛高，资金池业务涉嫌违规，投资者需谨慎选择

至于信托产品的购买门槛，我们都知道信托一般最低要求是100万；其实在2018年的信托市场，你会发现100万很难买到自己喜欢的信托产品。可以买到的信托产品可能是商业贷款和资金池。商业贷款我们暂不说，资金池，顾名思义，你给它钱，它给你一个交代，但实际上你无法追踪这笔钱去了哪里！

随后今年4月24日，据相关消息显示，光大信托旗下两只产品涉嫌违规资金池业务信托头寸管理，规模增长违反“限额管理”的要求。这两款产品主要为“瑞福宝集合资金信托计划”和“普惠系列集合资金信托计划”，这两款产品的特点都是长期滚动发行，但对应的信托账户却相同。

消息一经传出，立即引起业内人士和市场的高度关注，也引发了关于资金池信托的讨论。

最近也看到投资者对资金集合信托的疑问和评论。现实中，由于资金集合信托给出的业绩基准过高（不达标的预期收益率）和底层资产模糊，投资者往往有心却又犹豫，左右为难。鉴于此，笔者接下来几天的文章将围绕资金集合信托的来龙去脉，分析资金集合信托的特点以及目前国内的监管等，希望大家能够持续关注，旨在帮助投资者更好地理解资金集合信托。

1.资金池的由来

现金池实际上最早是由跨国公司的财务公司和国际银行共同开发的一种现金管理工具，目的是对集团全球资金进行统一配置，尽量减少集团持有的净头寸。

后来随着技术的发展和市场需求的变化，这种模式逐渐被金融机构发展成为一种通过一定的配置方式，使“池子”里的资金流入流出保持动态平衡，再利用这些资金进行投资获利的方式。

最简单直观的理解就是我们小学做的数学题：往浴缸里加水，同时放水。如果加水和放水的速度保持在一定的速度，经过一段时间，浴缸里最终会形成一定稳定的水量。把这个概念运用到金融机构上，就是所谓的资金池。

2、什么是资金池信托？

资金池信托是一种募集资金的信托，但这种资金没有具体的投资目标，只有大致的投资方向，是通过期限错配赚取差价的产品。该类产品的风险主要包括期限错配带来的流动性风险、不同期限产品的信托资产无法隔离的风险、投资于信托公司问题项目的道德风险等。

资金集合信托是投资者进行信托投资时经常遇到的一类产品。一方面，资金集合信托往往有实力雄厚的信托公司作为后盾，注册资本巨大，投资者往往认为有“保障”，可以放心认购。另一方面，资金集合信托往往没有明确的投资方向和项目实施，入池后资金流向无从查验，相比其他信托产品透明度较低，潜在风险较大。

3.资金池信托的主要模式

资金池信托产品是指信托公司一次性或分次发行信托计划，募集资金用于单个项目或组合投资于多个项目的行为。根据资金与项目的匹配方式，可分为一对一、多对一、多对多三种模式。

一对一或多对一

在此模式下国债期货，信托公司一次性或多次发行信托计划，将募集的资金集中投资于单一项目，在信托存续期间设定开放期，允许委托人认购、赎回，并提供流动性支持与保障，实现资金对长期资产的投资。

该模式通过时间错配降低募资成本，从而获得更高的收益，即所谓的“募短投长”，由于投资方向明确，该类产品的收益与投资项目紧密相关。

多对多

该模式中，信托公司以开放式基金模式发行信托计划，投资时往往多个信托对应多个项目，不涉及具体的投资项目；或以组合的方式投资多个投资项目，期限内也设置开放期，以提供流动性保障。市面上该类型产品代表较多，在此不再一一列举。

多对多模式不仅是资金池信托的主流模式，也是监管的重点关注点之一，由于该类模式通过时间错配降低成本，信托公司可以通过自身的主动管理获取利差，这对于提升信托公司主动管理能力确实有帮助。

但需要注意的是，由于投资项目不清晰，底层资产无法穿透，委托人的收益无法体现在具体的项目上，一旦资金池投资的项目包出现这样或那样的问题，投资者就会蒙受损失，更糟糕的是，通过信托筹集的资金被投资于其他风险更高的非标资产，放大了投资风险。