支付宝代销蚂蚁战配基金，是颠覆者还是拓荒者？

编者按：本文来自微信公众号“动财地”（ID：znfinance），作者：一帆，经授权36氪发布。

支付宝将独家代理600亿元蚂蚁战战基金的消息，犹如往200万亿财富湖里扔了一块石头，激起阵阵涟漪，将银行基金销售的焦虑感置于公众的放大镜之下。

蚂蚁IPO在即，是颠覆者还是先驱者？

先驱者：并非兄弟相残

媒体的喧嚣所制造的风波，让银行高管们感觉国庆、中秋两节格外漫长。

答案终于揭晓了。

10月8日晚，5只蚂蚁战基金经过4个交易日加10个节假日后终于全部售完，总规模600亿，认购人数超1000万人，人均投资额仅6000元。

东财迪与一些基金公司人员沟通，不少人认为，在9月的弱势行情下，18个月封闭式产品预热三天内就卖光了，已经是非常不错的成绩了。事实上，整个9月，蚂蚁新发占比超过30%，这也创下了封闭期超过1年的基金新发规模纪录。

支付宝这次为何要搞独家销售呢？

在邸东才看来，这更像是蚂蚁基金销售的一次实验，也是对支付宝及其用户的一次回馈和一次财富管理上的深入交流。

最后，有媒体所描述的蚂蚁与银行的正面交锋，或许已经远远超出了蚂蚁的预期。

毕竟，蚂蚁能够打败大象吗？

从实际效果来看，蚂蚁并没有从银行渠道抢走投资者。数据最能说明问题：认购用户平均投资额6000元，八成以上来自非一线城市，四成是平台股票基金首次购买者，七成用户平均投资额不足500元。

虽然蚂蚁在中国拥有7.29亿年活跃用户，但由于互联网平台特性，他们大多属于小额高频次用户，无论年轻还是中年，人均投资额度都不高，与银行的忠实用户有区别，更多的是长尾用户。

这批新投资者将在蚂蚁上养成健康的理财习惯，从一开始就购买18个月的基金，避免受到市场情绪的干扰，这是蚂蚁这次发行的初衷。

蚂蚁作为移动互联网平台的“轻模式”，不同于银行线下代销模式，大大降低了门槛，不受时间、空间的限制，投资者操作相对更加便捷，因此吸引了更多小额、高频次的群体。

这次600亿实验，是蚂蚁自2013年以来余额宝改革实验的延续。余额宝是一只货币市场基金，底层资产是风险较低的货币市场工具。这次600亿战配基金的底层资产是风险较高的股票基金。

如果说余额宝让人们看到了低风险、稳定收益的理财方式，那么这一次则是与高风险、高收益资产的互动。

也正是在2013年，公募基金代理牌照向第三方独立代理机构开放，从此，支付宝除了主流基金代理渠道外，还向小微群体提供服务，为行业打开了新的空间。

相较而言，银行、券商等分销渠道主要服务于高净值人群，平均订单金额较高，而支付宝理财平台主要服务于长尾人群。

这次实验最终演变成全球最大规模的基金经理与用户面对面互动，5只蚂蚁战略配售基金在支付宝上进行了118场新发行基金路演直播，累计观看人数超过7000万人次。

券商、银行等主要以线下销售基金为主，面向的高净值人群较多，沟通更为深入。而在互联网上，基金经理通过直播直接面对数千万一线用户，降低了沟通成本。

蚂蚁集团财富管理事业群总经理王俊表示：“在资管新规的浪潮下，支付宝财富管理平台希望联合资管伙伴，通过多种形式的投教，帮助投资者树立更加科学健康的理财理念，更好地协助投资者实现财务晋升。”

蚂蚁集团再次成为股权基金长期投资的先行者，为行业开辟了新的空间。

206万亿蛋糕：机构投资者的春天

从更长期来看，中国二级市场正在经历去散户化的过程，公募基金作为机构投资者正面临史诗级的历史机遇。

长期以来，中国股市的资金中个人投资者占80%至90%，机构投资者仅占10%至20%。

中国1.6亿散户——个人投资者的躁动，如四季轮回，极度的热情与恐慌，造成股市如过山车般剧烈波动。

华尔街也经历过和中国股市一样的波动，经历了淘汰散户的痛苦过程，现在机构投资者占资金的80%到90%，个人投资者只占1%到2%。

这个过程就是股票投资者变成基金投资者的过程，个人把资金交给专业的机构投资者。

同时这个过程极其漫长，美国股市经过几百年的演变和清洗，才成为机构投资者主导的市场，而中国资本市场才诞生30年左右。

今年，中国注册制正式实施，海外机构基金入驻中国股市，中国资本市场开始史诗级的转型，这也是市场趋于稳定的开始，也是机构价值投资者的春天的开始。

与此同时，中国资本市场开始实施资管新规，加速散户投资者向机构投资者转变。

据瑞信研究院2019年统计，剔除房地产，居民财富规模达206万亿元，截至10月10日，A股总市值为78万亿元。

截至2020年8月底五矿信托，我国公募基金资产规模达17.8万亿元。

这意味着，中国公募基金仍有数倍的增长空间，而作为基金销售渠道，互联网平台和银行则面临无限机会。

从整个市场来看，未来银行与蚂蚁的关系更多的是合作，而不是对抗。

以散户之王招商银行为例，招商银行拥有1.51亿散户用户，零售总资产8.26万亿元，而蚂蚁拥有10亿散户用户，零售总资产4.1万亿元。

目前，招商银行与蚂蚁资管合计规模仅为12万亿元，在206万亿元中占比不到6%。

据统计，存款、银行理财产品和信托占居民全部金融资产的一半以上，而真正符合资管新规的净值型产品占比不足20%。

回到支付宝的600亿元基金，更像是中国股市机构化进程中的一个里程碑，让公众关注蚂蚁和银行之间的竞争，最终让公众正确认识基金，懂得风险和收益之间的平衡，懂得长期投资才是胜利的关键。

从这个角度来看，对于银行和蚂蚁来说，是一个双赢的局面。

蚂蚁和银行，面对200万亿的巨大蛋糕，不会互相争斗，而是会同向奔跑，把蛋糕做强、做大。

映射出的数字世界：蚂蚁与银行联手

蚂蚁有银行没有的优势，银行也没有蚂蚁有的优势。

蚂蚁集团与银行合作，拓展双方在数字世界的业务边界，让更多小微用户享受到银行服务。

16年来支付宝金融信托，蚂蚁集团从支付宝起家，从高频线上线下支付崛起，映射出现实生活中的数字支付世界，服务小额、高频的小微用户。

该银行的历史比蚂蚁长几倍，积累了大量的高净值客户。

以招商银行为例，其2020年中报显示，其零售客户数达1.51亿户，其中金葵花及以上客户（指公司内月均总资产50万元及以上的零售客户）数达291.79万户，占比约1.93%，但金葵花及以上客户的总资产余额占该行管理的零售客户总资产余额的81.75%。

招商银行的人均零售资产达到5.47万元，而蚂蚁集团的人均零售资产为4100元。

如上所述，银行服务于高净值个人，而蚂蚁服务于小额、高频次的用户。

支付宝和银行从来就不是对立的关系，既有竞争，也有合作，从趋势上看，合作会大于竞争。

16年来，支付宝与银行一直是互补合作关系，正是因为10多年前支付宝与银行在快捷支付上的合作，开启了中国的移动支付时代。

如今，银行所有专业服务都向支付宝开放。

平安银行、交通银行、浦发银行等数十家全国性银行已入驻支付宝小程序，在这些小程序里可以办理银行卡、购买理财产品、开立存款证明等。

银行的核心业务是吸收存款和发放贷款，蚂蚁不吸收公众存款，从根本上不与银行竞争。

在信用领域，央行目前列出4亿无信用记录人群，蚂蚁通过16年技术积累，重塑整个金融信用链条的主体和要素，构建了全新的信用价值链。

蚂蚁金服通过开放平台以及与银行的合作，已实现信贷余额2.15万亿元，极大地拓展了银行服务的边界，实现了双方共赢。

在蚂蚁集团董事长井贤栋看来，支付宝与银行合作已有15年，现在与支付宝合作的银行已经超过200家。

今年以来，农业银行、工商银行、建设银行等100家银行联合蚂蚁金服网商银行向2900万户小微企业提供了“无接触贷款”。

面对数字化大潮，蚂蚁自研数据库目前已广泛应用于大型银行的IT架构中。

近日，工商银行重要业务系统——企业财富管理系统完成由大型机向分布式架构的转型，采用蚂蚁金服旗下的OceanBase分布式数据库。

此外，南京银行、人保健康险、常熟农商银行、苏州银行、广东农信社等数十家商业银行、保险公司也纷纷放弃昂贵的国外IT架构，转而使用OceanBase。

结论

蚂蚁和银行面对的并不是同一批人，蚂蚁更像是一个基金先锋，除了基金销售，蚂蚁和银行全方位的合作远大于竞争。

600亿元蚂蚁战配基金更像是一次实验，从外表看，这似乎是蚂蚁与银行之间的一场“硬仗”，但如果深究下去，这是一场相互促进的长距离陪伴赛跑。

如果以长远的眼光看待历史，今年蚂蚁集团有限公司600亿战基金引发的金融界大讨论，或许是基金销售史上的一个转折点。

整个中国都在数字化的道路上奔波，银行也不例外。

作为创新者的蚂蚁，以数字化为杠杆撬动中国，用科技改变中国金融。银行业也开始发生重大变革，比如招商银行也开始借APP为马。不少国有银行早已携手蚂蚁，开启数字化征程。

微软CEO萨蒂亚·纳德拉在《刷新》一书中写道：“每个人、每个组织、甚至每个社会，当到达某个节点的时候，都应该点击刷新——重新注入能量，重新激发活力，重新梳理并重新思考自己存在的意义。”

数字化是蚂蚁集团所处的时代最大的红利，在快速发展的过程中，其与银行携手，让更多小微企业和用户能够接入银行。

蚂蚁正在开拓创新，银行大象正在数字化和跳舞。