江苏信托连踩多雷，60 亿债权危在旦夕

近日，江苏银保监局因违规开展融资平台业务、违规为银行提供通道服务两项原因，决定对江苏国际信托有限公司（简称“江苏信托”）处以80万元罚款。

80万元罚款创下了江苏银保监会对辖内信托机构开出的最高罚款纪录，但与江苏信托近年来遭受的业务损失相比，这只是九牛一毛。

2017年以来，该公司接连爆出宝千里造假案、金立破产案、华晨破产案等一系列知名财务丑闻，涉及债务金额近60亿元，这些“巨额丑闻”很可能是此次处罚的根本原因。

华晨违约，10亿元本金面临风险

江苏信托最近一次违约发生在去年第三季度末，违约方为辽宁汽车巨头华晨汽车集团。

2020年9月21日，因华晨汽车集团未能按时支付江苏信托—鑫宝盛158号（华晨汽车）集合资金信托计划（以下简称“鑫宝盛158号”）于2020年9月20日应支付的利息，江苏信托召开了“鑫宝盛158号”信托计划受益人会议，经会议审议及表决，江苏信托向华晨汽车集团发出了提前还款通知。

根据江苏信托出具的提前还款通知书，华晨集团应于2020年10月12日偿还贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元。然而，截至2020年10月15日，华晨集团仍未按约定偿还贷款本息。

公开信息显示，“鑫宝盛158号”产品注册于2019年10月，信托功能为融资，资金用于信托贷款，期限为12个月。然而就在产品即将到期之际，华晨却遭遇了流动性危机。

11月16日，华晨汽车集团发布公告称，目前其债务违约总额已达65亿元，逾期利息总额为1.44亿元。

债券违约当天，信用评级机构东方证券罕见发布评级下调公告，百联集团主体信用评级再次暴跌至BBB。

11月20日，形势急转直下，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对中国一汽集团的重整申请，标志着该汽车集团正式进入破产重整程序。

从目前的情况看，江苏信托想要全身而退的难度很大。

一是华晨目前债权人众多，但自身偿债能力严重不足。

二是旗下“摇钱树”华晨宝马将会从集团中分离出去，而分离带来的后果有两个：一是盈利能力将进一步降低；二是对公司的再融资能力造成影响。

渠道业务受阻 产生数十亿坏账

10亿规模的“巨雷”对于江苏信托来说还不是最大的。

裁判文书显示，2019年3月21日，江苏信托向江苏高院申请诉前财产保全利润分配，请求保全广东先锋集团及其关联公司、个人等银行存款16.232亿元或者等值其他财产。

江苏国信集团（江苏信托实际控制人）随后发布的公告显示，2017年2月23日，险峰悦富与江苏信托签订股权质押合同；同日，江苏信托向险峰集团发放16亿元贷款。根据合同约定，险峰集团应于2019年3月20日支付季度利息，但其未能按时支付。

截至2019年4月9日，16亿元本金产生利息2706.67万元、罚息232万元、复利11.77万元，总债务达16.3亿元。

另外还有两起“巨无霸”，债权金额均超过10亿美元。

2018年12月，知名手机企业深圳金立通讯设备有限公司申请破产。据第一财经报道，金立公司债权总额约173.6亿元，涉及17家银行、12家金融机构，其中江苏信托承认的债权金额较大，达10.53亿元。

此外，2012年江苏信托受广州证券委托设立“云南致远大厦特定资产收益权单一资金信托”，认购云南致远大厦持有的特定资产收益权。但受楼市降温影响，云南致远未能履行回购义务违约，2018年5月致远地产被强制执行。但截至目前，江苏信托仍有10亿元本金中的3.56亿元无法收回。

从江苏信托涉及的借款合同纠纷案件看，另有3起债务金额较大的案件，分别涉及中国城建控股集团有限公司、上市公司（已退市）宝千里、江苏地奥控股集团有限公司，债务金额从3000多万元到近7亿元不等。

包括华晨汽车违约事件在内，上述7起债权涉及金额至少不低于76.33亿元。

“雷”滚滚，天灾还是人祸

作为城市投资大省份的国有信托公司，江苏信托自成立以来发展迅速，目前已跻身顶级信托阵营。

但近年来，该公司屡屡犯错，无论从数量还是金额来看，也都是行业内“领先”的水平。这让人不禁怀疑：失误背后是运气，还是公司本身存在问题？

从上述违约案件的相关背景来看，答案或许是后者。

以华晨汽车集团破产为例。

2018年10月，华晨集团旗下香港上市公司华晨中国宣布，将所持有的华晨宝马25%的股权出售给宝马集团。作为股权转让的附加条件，双方的合资合同期限也由原来的2028年延长至2040年。

此前双方各持股50%，此次股权变更后，华晨集团将失去对华晨宝马的控股权，这意味着华晨宝马的利润将不再纳入华晨集团的财务报表。

2019年年报显示，华晨宝马贡献的净利润为76.26亿元，较去年增长22.1%，而华晨中国2019年净利润之所以实现正增长江苏国际信托，完全得益于华晨宝马的业绩和销量增长。

而华晨集团方面，2019年其净利润为109.5亿元，扣非净利润为74.24亿元，华晨宝马的业绩也占据主导地位。

“摇钱树”即将离去，为华晨汽车的没落埋下了伏笔。

另一方面，华晨集团的债务压力却快速上升，2018年其一年内到期的非流动负债高达38.18亿元，同比激增282.39%。

尽管上述信息早已被公开，但江苏信托在2019年10月还通过旗下“鑫宝盛158号”产品接手了华晨集团的私募债券“17华企05”，其背后的动机值得深思。

同样，金立的危机早已初现端倪。2013年至2015年，金立平均每月亏损不下1亿元，2016年至2017年，每月亏损不下2亿元。在此背景下，2017年7月26日，江苏信托与金立签订了《信托贷款合同》，其风险管理之严谨可见一斑。

《2020中国金融稳定报告》认为，信托公司的风险主要源于其经营作风激进，积累了大量风险。例如，部分信托公司过度追求利润目标，忽视风险防控；违规开展或参与滚动发行、集合运作等特征的非标准化资金池信托业务，造成期限错配，可能存在偿付风险。

2018年4月资管新规出台后，信托行业开始缩减通道业务规模和多层嵌套。“去通道化”业务转型压力对江苏信托来说尤为迫切。据其2019年年报显示，信托资产总额3677亿元，其中被动管理信托资产约占2542亿元。

希望江苏信托在严格监管下，妥善处理好项目风险点，提高风险防范和识别能力，真正为委托人的财产安全承担起应尽的责任。