银保监会发布信托公司资金信托管理暂行办法，严格限制信托产品交易

5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，重申信托公司应当确保每只资金信托单独设立、管理、核算、计算、清算，不得开展或参与具有滚动发行、集合运作、分别定价特征的资金池业务，不得将公司管理的不同资金信托产品的信托财产进行交易。

这是迄今为止最严格的信托产品间交易限制规定，基本将所有非标准化资金池和TOT产品全部断绝。

那么，信托公司资金池目前规模到底有多大？

据媒体报道，监管层在2019年末提到：“截至9月底，28家信托公司非标资金池余额4798.15亿元，其中投资非标资产占比约60%。部分非标资金池底层资产期限错配严重，资金接续困难。部分非标资金池主要用于承接信托风险项目，底层资产质量快速恶化，清理难度加大。”

根据66家信托公司发布的年报，截至2019年末，主动管理型产品其他投资余额合计1.47万亿元。大部分信托公司会将资金池业务归类为其他投资项目，因此估算1.47万亿元中超过一半是资金池规模。

从以上数据我们可以得出，目前信托公司资金池的规模接近万亿，这个规模是非常大的。

信托资金池分为标准资金池和非标准资金池，目前监管的重点是清理非标准资金池，那么如何区分非标准资金池呢？

非标资金池的典型特征就是收益高，一般收益高于7%的资金池产品基本可以认定为非标资金池，而标准资金池一般在5%左右。

由于资金池与项目无法形成一一对应，且没有有效的隔离手段，只要其中一个投资项目遇到风险，就很可能引发连锁反应。

如果信托公司不揭示这些风险，而用新资金偿还旧资金，则资金池累积的风险会越来越大。

信托公司非标准化资金池产品经过多年发展，目前存在以下问题：

1、不透明性。投资者不知道自己投资的具体项目，无法判断风险。如果投资了高风险的项目，或者接手了一些高风险的项目，该怎么办？

2.一旦发生风险，追偿难度较大。一般信托产品信托资金池业务特征，融资方及还款来源明确，且有抵押、担保等增信措施，项目一旦出现风险问题，可直接找到融资方、担保人等采取措施追偿。但资金池项目出现问题，必须先结合融资交易结构，查明融资方是谁、有哪些追偿手段。资金池项目出现风险后，追偿难度较大。

3、风险过度集中。客观上，信托公司肯定会尽力保证资金池的兑付，一旦出现问题，也会积极寻求解决方案。但其无法掌控募集端，当存量资金耗尽时，兑付风险就会集中爆发。而且从法律角度看，即使是资金池产品，信托公司也没有刚性兑付的义务。

非标资金池通过期限错配募集资金，以短借长投的方式运作，在借新还旧的过程中，如果项目收益持续无法覆盖融资成本，则可能形成信托版的“庞氏骗局”。

也有投资者反映，很多销售人员在向他们推介资金池产品时，都说资金池是最安全的项目，信托公司打着自己的品牌做担保，甚至有人说资金池的融资方就是信托公司。这太夸张了，我不知道合同里哪一条说了信托公司是融资方，说实话财务报告，我还没见过哪个产品的融资方是信托公司。

编辑建议投资者在购买信托产品时，应仔细阅读信托合同，特别是对本金投入、交易对手、风险控制措施等重点条款，确保理解清楚。