2023 年理财产品净值回升，固收类产品收益最佳，业绩比较基准持续下降

经历2022年的“破净潮”后，2023年理财产品净值逐渐回暖，其中固定收益产品表现最为突出，2023年上半年理财公司固定收益产品平均年化收益率达4.43%，但受股市低迷影响，混合型、权益型理财产品表现依然不尽人意。

与净值回升相对应，理财产品业绩基准持续下滑，2023年6月人民币净值理财产品平均业绩基准为3.61%，创近年来新低，主要受市场利率水平较低、金融机构发行中低风险理财产品占比增加等影响。

2023年，经济环境、股市、房市投资环境均不理想，居民投资风格仍将相对保守，下半年银行、理财公司仍将以固收类理财产品为主，稳净值、扩规模是重要目标。

金融产品业绩基准持续下滑

据融360数字技术研究院监测数据显示，2023年6月新发行人民币净值理财产品平均业绩基准为3.61%，环比下降1BP，上半年累计下降27BP，创近年来新低。其中，理财公司产品平均业绩基准为3.63%，上半年累计下降41BP；城商行、农商行平均业绩基准为3.6%，上半年累计下降19BP。理财公司产品业绩基准大幅下跌。

在经历2022年理财产品“净值破发潮”后，投资者趋于保守，金融机构也迎合投资者意愿，在稳定净值方面下了很大功夫，包括推出以摊余成本法、混合估值法估值的理财产品，降低权益类资产配置比例，增加中低风险固定收益类产品发行比例等。

6月份理财公司发行的新产品中，PR1、PR2风险等级固定收益类理财产品占比为91.3%，较2022年末上升10.85个百分点，且2022年以来上升趋势明显。中低风险固定收益类产品净值相对稳定，虽然2022年末债券市场波动时该类产品也遭遇“净值破发”，但多数情况下，债券类资产的理财产品净值波动较小，净值破发率较低。

理财产品业绩基准持续下行，主要原因有三：首先，市场流动性宽松，低利率环境下各类资管产品收益率进一步下调；其次，金融机构在资产配置上更加谨慎，权益类资产配置比重下降，中低风险固定收益类产品发行比例增加；最后，2022年理财产品实际收益率与基准偏离较大，投资者投诉数量也大幅增加，金融机构不得不下调产品业绩基准，以降低产品实际收益率与基准的偏离程度。

理财产品净值回升，中低风险固收产品表现最佳

2023年上半年，随着债券市场的回暖，理财产品净值逐步回暖。据融360数字技术研究院监测数据，2023年上半年理财公司存量理财产品（不含外币理财产品、现金管理产品）平均净值增长率为2.07%，平均年化收益率为4.15%（不含超额业绩奖励，下同）。其中，一、二季度平均年化收益率分别为5.24%、3.04%。一季度理财产品净值增速整体好于二季度。

此外，截至2023年上半年末，理财公司存量产品累计净值不足1%占比为4.67%，而2022年末净值率高达23.85%。今年前4个月净值率持续下滑，4月份净值率仅为3.92%，为今年以来最低水平。5、6月份略有回升，整体变化不大。

从不同机构类型来看，上半年，国有银行理财子公司、股份制银行理财子公司、地方银行理财子公司、合资理财公司存量产品平均年化收益率分别为3.96%、4.4%、4.03%、5%，净值率分别为8.45%、2.86%、2.11%、6.49%（见表1）。股份制银行和地方银行理财子公司的产品投资风格更为稳健，在债券市场“牛市”情况下，理财产品净值率较低，收益率较高。

今年债市“牛”但股市持续低迷，固收类理财产品收益率较高，2023年上半年理财公司固收类、混合类、权益类理财产品年化收益率分别为4.43%、3.23%、-1.85%，净值率分别为1.4%、29.82%、73.33%（见表2）。

从风险水平来看，PR1、PR2、PR3、PR4、PR5产品上半年平均年化收益分别为3.84%、4.41%、3.72%、0.29%、-0.3%，净资产价值率分别为0、1.08%、17.19%、68.75%、60%（见表3）。

总体来看，2023年上半年信托类理财产品，中低风险固定收益类理财产品收益率较为理想，但配置权益类资产的混合型及权益类理财产品收益一般。

理财公司掀起产品“降费风潮”

5月23日，招银理财推出一款新的权益类产品——招银理财招卓价值精选权益类理财计划。在产品费用方面，其规定，若产品累计净值低于1元，则自下一自然日起暂停收取定额管理费，直至产品累计净值高于1元（含）后，恢复收取定额管理费。年费率为1.5%。

招银理财回应称，此举是对首期认购客户负责任的态度，这款产品的投资经理的投资风格比较稳健，积累小赢为大赢，所以这样的设计也体现了对投资经理的信心。

这种收费方式一方面是推广获客的一种方式，可以提升客户体验度，另一方面也体现了理财公司对自己资管水平以及未来权益市场的信心。

此后市值，多家理财公司发布费用调整公告，下调部分理财产品的固定管理费率、浮动管理费率、销售服务费率，部分产品费率降至零。事实上，从2022年开始，理财公司降低或免除部分产品费用的情况并不罕见。一般费用减免期限不长，多为2-6个月。部分产品没有规定具体期限，费用减免截止时间另行公告。

经历了2022年的“破网潮”，投资者购买理财产品的热情有所下降，理财产品总规模在2022年末也出现下滑。2023年，理财产品净值逐渐回升，产品销量回暖。理财公司面临更大的规模扩张压力。在资管行业竞争加剧的趋势下，策略性降低产品费率可以提高产品收益，从而吸引投资者，扩大市场规模。未来降费抢占市场份额的局面将越来越普遍。

但降低产品费率的做法不可持续，不能作为长期措施。理财公司的主要收入来源是产品的投资管理费，同时也通过规模扩大利润。理财产品费用让利幅度有限，投资者很少关注产品费率的变化，而是关注产品净值的波动。提升资产管理能力和服务水平才是理财公司的核心竞争力。

存款利率下行对理财市场有何影响？

自4月份以来，银行存款出现了一波降息潮，先是各地城商行、农村金融机构相继下调人民币存款利率，6月8日，国有银行也集体下调，随后股份制银行也纷纷降息。

央行公布的数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比减少5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，为近半年来首次环比下降。同时，2023年以来理财产品规模回升，市场认为这是存款流入理财的结果。

储户的投资风格较为保守，偏好购买波动性小、稳定性好的理财产品，因此存款资金更可能流向现金管理类产品和中低风险、稳定性好的理财产品，而混合型、权益型理财产品与存款的差异较大，难以吸引存款资金。

当前，经济复苏基础尚不牢固，居民收入增长缓慢，股市、楼市较为低迷，居民投资风格仍较为保守。尽管存款利率普遍下调，但投资者购买存款产品的热情依然不减。在此背景下，银行和理财公司在资产配置上将更加谨慎，继续以“稳净值”为重点，固定收益类理财产品仍有较大的发展空间。