中国恒大发布 2020 年业绩，营业额增长，负债情况受关注

3月最后一天，中国恒大（03333.HK）发布2020年业绩，营业额5072.48亿元，同比增长6.22%；毛利1226.05亿元，毛利率24.17%，净利润314亿元，同比增长80.76%。

虽然多项盈利指标同比均出现下滑，但外界对恒大的关注更多集中在其负债情况上。据管理层在业绩会上的披露，2020年恒大有息负债下降约2000亿元，这一数字甚至高于不少大型房企的负债总额。而对于外界普遍关注的“三条红线”，恒大管理层也在业绩会上给出了明确的达标时间表。

恒大管理团队亮相2020年线上业绩发布会

利润指标持续下滑

年报数据显示，恒大去年营收增长6.2%，较2019年增加3.78个百分点。其中房地产开发部分占营收绝大部分恒大信托规模，达4945.5亿元，增长6.5%，主要由于去年交付面积较2019年增加11.6%。此外，物业管理收入65.6亿元，同比增长49.8%，投资物业收入12.8亿元，减少6.5%。

不过，恒大盈利指标表现一般。据同花顺iFind数据显示，恒大毛利、毛利率、净利润、归母净利润均延续2019年以来的下滑趋势。其中，毛利减少103.32亿元，净利润减少21.42亿元，归母净利润80.76亿元，较2019年减少约90亿元。

恒大在年报中对毛利下滑做出解释，指出毛利下滑主要因为受新冠疫情影响，集团全国性促销活动，实施销售价格折扣，导致平均销售价格下滑，加之恒大去年每平方米平均交付成本较2019年上升0.8%，最终形成营收增加、毛利减少的局面。

同花顺iFind数据显示，恒大平均净资产收益率由20​​19年末的12.40%降至2020年末的5.52%，盈利能力减弱。

去年和前年，恒大在发布多份财报前均发出盈利预警。但今年在发布2020年年报前，恒大并未提前公布业绩。今日港股收盘，恒大收报14.80港元，跌3.90%，但恒生指数今日收跌0.70%。港股地产股集体下跌，包括世茂、禹州、万科等股，当日收盘跌幅均超过恒大。

这或许意味着市场对恒大的表现已经有了预期，并且持相对悲观的态度。

“三条红线”有时间表

事实上，从去年开始，外界对恒大业绩的关注点已经从盈利指标转向负债。

截至2020年末，恒大总有息负债7165亿元资产管理，而今年前三个月，其有息负债进一步减少425亿元。

“一年来，我们的有息债务下降了2000多亿元。”据恒大总裁夏海钧在业绩会上披露的信息，自去年3月份以来，恒大有息债务已由8743亿元下降至6740亿元。年报显示，恒大在没有发行海外债的情况下，用自有资金偿还了591亿元海外债务本息。

一年前的3月31日，恒大在2019年业绩会上提出了“高增长、控规模、降负债”的发展战略。当时，恒大董事长许家印表示，三年内要用最大的决心、最大的努力降低负债和负债率，并表示“很有决心、很有信心”。

当时，恒大曾立下“FLAG”，三年内每年减债1500亿元。如今看来，恒大减债首年就超额完成了任务。业绩会上披露的信息显示，恒大计划今年6月底将有息债务降至5900亿元以下，明年6月底降至4500亿元以下，2023年6月底降至3500亿元以下。

尽管在减债方面表现优异，但恒大在融资方面仍逾越了三条红线。根据恒大业绩报告披露的信息，扣除预付款后的资产负债率为76.7%，净负债率为152.9%。若以业绩报告中公布的现金余额1807亿元和年报中一年内到期的3355亿元贷款作为测算标准，现金短债比约为0.54。

恒大集团董事长许家印

夏海钧在介绍恒大业绩时，给出了满足“三条红线”的时间表，他表示，恒大计划在今年6月30日前满足净负债率、今年年底前将现金短债比提升到1以上、明年年底前将资产负债率降至70%以下，完全满足监管要求。

成为综合性企业集团

恒大去年最亮眼的还是地产销售业绩，在新冠疫情拖累房地产市场销售的背景下，恒大2020年合同销售额7232.5亿元，较2019年增长20.3%，合同销售面积8085.6万平方米，较2019年增长38.3%。

恒大此前已公布2021年7500亿元的目标。夏海钧在业绩会上进一步表示，恒大减债的举措之一就是保持销售高速增长，因此提出7500亿元的目标。“在规模控制上，我们需要再减少1500万方土地储备，这样我们的土地储备就可以控制在2亿方左右，保持一个合理的水平。通过减少土地储备、增加销售，我们可以实现债务的大幅减少。”

南方+记者注意到，此次恒大业绩会上重点强调的就是“智能科技生态圈”。许家印在问答环节表示，所谓“新恒大”，就是“多元产业+数字科技”的恒大。“现在的恒大，不是一天两天、一年两年形成的，而是我们这么多年努力、研究的结果。”许家印说。

恒大公布的八大产业除了地产、汽车、物业、健康外，还包括房车宝、恒腾网络、恒大儿童世界、恒大冰泉等。

许家印认为，恒大不再只是一家房地产公司。他透露，今年四季度，恒大新能源汽车将投入试生产，明年将实现交付。“总而言之，恒大现在是一个综合性企业集团。”许家印说。

年报显示，自去年3月至今，恒大通过引入战略投资、分拆优质资产上市等方式，累计增加股本888亿港元。除中国恒大自身配股带来的43亿港元外，这还包括恒大地产对外投资和上市带来的140.8亿港元、恒大汽车两次配股带来的300亿港元、恒腾网络出售股份带来的6亿港元、房车宝对外投资带来的163.5亿港元。这些也推动了恒大净负债率等指标的下降。

南方产业智库评论

去年，恒大营收同比增长，毛利、归母净利润下降，负债减少2000亿元，超额完成减债目标。依然“踩三条红线”的恒大，给出了明确的达标时间表，能否如期重回“绿线”，仍需时间检验。如今恒大已将自己定位为综合性企业集团，汽车、地产、互联网等多元化业务，未来能否让恒大创造更多奇迹？

审查

【记者】葛正汉

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【出品】南方产业智库

【作者】 葛正汉

【来源】南方报业集团南方+客户端