中融信托暴雷事件持续发酵，多家上市公司信托产品逾期兑付

审计 | 浦电路交易商

中融信托破产事件引发市场高度关注。．．．

中植集团财务危机持续发酵

近期，信托产品破产的报道屡见不鲜，8月以来已有3家上市公司披露信托产品逾期兑付风险提示，而这些产品的受托人均涉及中融国际信托有限公司。

其中，咸亨国际有3只信托产品逾期，涉案金额6300万元，金博股份有2只信托产品逾期，涉案金额6000万元，南都物业有1只信托产品逾期，涉案金额3000万元。中融信托旗下产品面临偿付危机，有投资者担心其他信托也面临类似危机。五矿信托、光大信托均发布公告紧急辟谣。

中融信托前身为哈尔滨国际信托投资公司，2007年变更为中融信托。2010年，经纬纺机受让中植企业集团持有的中融信托1.17亿股股份，成为第一大股东。截至去年底，经纬纺机持有中融信托37.470%的股份，为控股股东。中植企业集团持股32.986%，为第二大股东。中融信托的实际控制人为中国机械工业集团。

谢志坤侄子刘洋担任中融信托董事长，中植集团（暂缓还款）涉及15万高净值投资者，债权权益规模达2300亿元，最大单一客户金额超过50亿元，恒天财富董事长也持有该类团债产品700万股。

近3年来，中国森林主动压缩融资规模，降低负债率和成本。

2023年6月，因资产端大量应收账款未能及时到账，导致流动性缺口，出现第一笔产品逾期兑付。为避免风险扩大，自7月19日起，中植企业集团财富端债权产品相关产品募集及兑付全部暂停。中植被迫进入通过债务重组方式偿还投资者权益的程序。

中植集团业务广泛，子公司众多，在二十五年余年的发展中，已打造出涵盖实体产业、资产管理、金融服务、财富管理等多个领域的大型综合性企业集团，旗下拥有十余家上市公司，投资领域涵盖煤炭、矿产等，持有信托、基金、财险、寿险等多项金融牌照，内部宣传材料显示，其管理资产规模已超过3.7万亿元。

事实上，中植集团的无序扩张态势在谢直坤去世后就已告一段落。

2021年6月，中融信托“融裕100号”在偿还剩余70%本金时出现困难。“融裕100号”信托规模10亿元，投资起点100万元，参考年化收益率7.2%-8.2%，投资期限12个月，2021年1月15日到期，资金用于增资华夏幸福基业有限公司（西安长安）。但1月份，华夏幸福基业被曝出资金困难、债务逾期。

但由于过去10年扩张规模过大，且房地产处于下行周期，姗姗来迟的主动缩减募资规模已无济于事。

中融信托倒闭背后

中融信托垮台的主要原因是房地产周期下行，信托融资对应的底层资产收益率下降，无法匹配信托产品需要支付的高额收益，最终导致资金链断裂，信托产品无法按时兑付。

从底层资产来看，借用信托融资的基本上都是资质最差或债务风险等级最高的企业，如此高的融资成本通常意味着对应的企业经营困难，这些企业大多与房地产链相关。

数据显示，中融信托房地产业务占比持续增长，2017年至2020年信托资产投资于房地产的比例分别为6.61%、10.99%、17.65%、18%。恒大、华夏幸福、佳兆业、融创、阳光城、蓝天地产、泰禾、世茂均与中融信托有合作。

事实上，如果仔细细分信托产品资金的投资方向，大部分都与房地产相关。

相关数据显示，信托产品的预期收益率基本都在8%以上。中植一位内部人士透露，除了给投资者8%-9%的产品收益，理财顾问还有1%左右的返利。加上人员、办公室租金等各项运营成本，中植集团综合资金成本或达15%-16%。如此高的资金成本，实体经济难以承受。

“我们在玩资本，也只有资本游戏才玩得起。”中国森林集团原董事长谢志昆曾说，财富公司不要求盈利，只要能为集团募资提供持续的资金支持就行。

由此可见，中植集团信托产品的庞氏融资模式实际上已经暴露。

中融信托近期会议简要记录如下：

首先，中融信托挤兑危机受到中植集团的影响。

第二，中融信托已经没有能力继续发债了，它要借新钱来还旧债，把问题往后推，根本发不了债。

第三，中融信托现在到处撤资，回收流动性，砍掉胳膊活下去。

第四，由于自媒体的兴起，信息流通速度极快，已经无法隐藏。

第五，投资组合有相应的基础资产，但为了防止发生变化，无法详细披露，而处置这些资产也需要时间。

第六，我们仍然寄希望于上海等地的房地产项目资产来收回投资。

第七，不知道资产组合能否覆盖还款，以华夏幸福为例，它已经起死回生，取得了成功。

第八，一把手太忙，没来。

第九，政府要求主流媒体不得报道、转发、评论有关中植集团、中融信托的负面报道。

第十，中融信托曾向恒大投资670亿，是唯一一家赚了恒大钱然后跑路的。

第十一，不减薪，大家的工资都要保住（下面有人评论说：但是我们会失去客户）。

第十二，稳定顾客、让顾客放心。

第十三，会议发言人把全部资产都放在华融信托，现在已经损失了三分之二。

第十四，整体经济形势下行，资产大幅贬值恒大信托规模，信托资产可能有一半是房产等固定资产。

哪些上市公司购买了中融信托产品？

根据永益信托网整理的排行榜，中融信托在信托公司总资产规模排名中位列第9位，总资产约242.71亿元；其综合排名为第11位，尚未进入前10名。在近年来金融强监管、防风险的背景下，中融部分产品违约，并不代表信托行业整体风险较高，甚至不代表会引发金融业系统性风险。

购买中融信托产品的上市公司主要分布在生物医药、机械设备、汽车行业，且多为小盘股公司。

购买中融信托产品的上市公司（第一行业）：主要为生物制药、机械设备、汽车行业。据Wind统计，已披露购买中融信托产品的上市公司中，按第一行业分类，生物制药公司8家、机械设备公司5家、汽车公司5家、电力设备公司4家、基础化工公司4家、计算机公司4家。

购买中融信托产品的上市公司（二级行业）：主要为汽车零部件、化学制药行业。据Wind统计家族信托，已披露购买中融信托产品的上市公司中，二级行业分类下，汽车零部件公司5家、化学制药公司3家、IT服务二类公司2家、白酒二类公司2家、出版公司2家、电网设备公司2家、动物保健二类公司2家、房地产开发公司2家、服装家纺公司2家、化工产品公司2家、环境治理公司2家、家庭用品公司2家、塑料公司2家、通用设备公司2家、医疗器械公司2家、中药二类公司2家。

购买中融信托产品的上市公司市值分布：以小盘股公司为主。据Wind统计，在已披露购买中融信托产品的上市公司中，截至2023年8月11日，市值超过1000亿的公司有1家，市值在500-1000亿的公司有3家，市值在200-500亿的公司有5家，市值在100-200亿的公司有4家，市值在50-100亿的公司有16家，市值在50亿以下的公司有31家。

中融信托倒闭，对A股市场将带来什么影响？

中融信托单只在信托行业占比较小，且在近年来金融监管强防风险的大背景下，其他公司表现相对稳健，中融信托违约对A股的影响更多是情绪上的扰动，实际影响相对较小。加之信托公司持股的上市公司主要集中在以证券、银行为首的金融类公司，其他行业持股相对分散且数量较少，短期内或将对非银金融机构、银行及少数相关公司产生影响。

参照历史，中融信托违约对A股市场整体影响概率较小，短期内可能对非银金融、银行指数产生一定扰动。我们以2020年6月的四川信托事件为例，对A股市场影响有一定借鉴意义。在四川信托违约事件发生后整个6月份，沪深300指数走势平稳，在消息传出的2020年6月11日、6月24日投资者沟通会前后，股指均未出现异常波动。非银金融、银行指数虽然在6月中旬缓慢下跌，但在7月份转强上涨，即便6月份两个指数的下跌受到四川信托影响，但影响短期且较小，股指很快回归正常。

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