证监会主席吴清：健全证券执法司法体制机制，保护投资者合法权益

本报记者 孟柯

近日，证监会主席吴清在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，将会同有关方面完善证券执法司法体制机制，加快构建资本市场反造假综合惩防体系，进一步提高行政刑事协同效能，让犯罪分子付出沉重代价规定个人投资者，切实维护市场“三个公平”秩序。

投资者对市场的信任和信心是支撑资本市场高质量发展的关键。如今，A股投资者账户总数已超过2.2亿，个人投资者规模非常庞大。实现资本市场高质量发展，需要引导投资者理性投资，加强投资者教育，保护投资者合法权益。

中国社科院法学研究所商法室主任陈杰在接受《证券日报》采访时表示，我国证券市场监管部门不断加强监管执法力度，确保证券发行和证券交易活动有序开展，防范证券市场系统性风险，努力维护证券投资者权益。加之中国特色的投资者保护机制，如持股行权、先行赔付、特别代表人诉讼等工作保费，我国保护中小投资者的务实行动在全球资本市场得到了良好反响和积极评价。

投资者保护法律工具更加全面

近年来，监管部门坚持把投资者利益放在更加突出的位置，建立健全投资者保护机制，新证券法、刑法修正案（十一）、期货及衍生品法等相继颁布实施，投资者保护的法律工具箱相对丰富。

事实上，我国证券法在立法之初，就确立了保护投资者合法权益的立法宗旨和基本原则，2019年修改后的证券法甚至专门设置了“投资者保护”一章，实现了投资者保护的法律逻辑与制度设计在立法层面的合一，成为我国证券法的一大亮点。

陈杰表示，我国证券法设立投资者保护制度专章的立法模式顺应市场需求，具有中国特色，富有法律价值，这一立法模式使我国投资者保护制度更加系统、科学、完备，也有利于把立法的制度优势更好地转化为投资者保护的制度效能。

实践中，先行赔付、行政执法承诺、责令回购、派生诉讼、代表人诉讼等新的维权方式相继出台并得到有效实施，受损投资者确实得到了实实在在的金钱补偿。

例如，在泽大益盛、紫荆仓储欺诈发行案中，公司及责任人员分别被证监会处以罚款14250万元、9071万元，公安机关对十余名责任人员采取刑事强制措施，对企图违法的上市公司形成了强大的震慑力。

“完善投资者补偿制度，确保因证券违法行为遭受损失的投资者得到及时、充分的补偿，是加强投资者保护的重要内容，也是资本市场践行以人民为中心的发展理念的具体体现。”陈杰认为，无论从立法还是实践来看，我国在投资者保护方面的成绩都非常突出，我国的投资者保护制度能够有效维护中小投资者的权益。

易方达基金管理公司董事总经理王玉华对《证券日报》记者表示，投资者是市场的根本，要不断完善投资者保护的体制机制，合力培育成熟理性的投资文化，积极营造尊法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶。

努力实现“全面监管、不留盲点”

近年来，监管部门对证券市场违法违规行为始终保持全面高压监管态势，力争做到“全面监管、不留盲区”。

王育华表示，今年以来，随着新“国九条”出台和资本市场“1+N”政策体系不断完善，围绕加强监管、防范风险、推动高质量发展主线，一批关于投资者保护的政策规则相继出台，突出强基础、严监管、严管理，从发行上市准入、上市公司持续监管、退市监管、交易监管、行业机构监管、中长期资本进入等多个方面，把投资者保护融入到资本市场制度建设和监管执法的全过程，充分体现了保护投资者的鲜明导向，将进一步夯实投资者保护制度基础，促进上市公司质量提升，推动行业机构专业服务水平不断提升。

一方面，严惩不履行职责的中介机构，依法对机构和人员实行“双罚”。证监会数据显示，2023年，共有25家中介机构、94名从业人员受到行政处罚。除依法适用“财产处罚”外，充分运用法定权力，探索适用“资格处罚”。例如，中天华茂会计师事务所因在东方网利年报审计中未尽职尽责，被没收业务收入并处以5倍罚款，暂停从事证券服务业务6个月；国海证券项目经理孙某因在为盛通集团发行公司债券提供服务时未尽职尽责，被处以证券市场禁入5年。

另一方面，对一些上市公司实际控制人、董事、监事、高管利用资金、持股、信息等优势，以市值管理为名操纵市场等违法违规行为，性质恶劣、影响极其恶劣的，依法予以严厉处罚。2023年，查处上市公司实际控制人、高管与游资勾结操纵所属公司股价案件9起，金拓股份、森源电气、新安星等责任单位及人员分别被处以罚款6.6亿元、6.1亿元、9567万元。

在陈杰看来，上市公司是证券市场的融资主体，上市公司质量是证券市场高质量发展的重要微观基础。而中介机构则是资本市场的“守门人”，“守门人”的勤勉和担当对资本市场的健康发展至关重要。只有加强上市公司和中介机构的监管，才能提高保护投资者权益的有效性，为投资者的投资活动提供更加安全、公平、有效的市场制度环境，从而有效维护和增强投资者信心。

“近年来，对‘主犯’和‘关键少数’的处罚不断加强，即不断强化对上市公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员的问责，但尽可能降低对公司经营造成的不利影响，避免对公司造成‘二次伤害’，从而减少投资者的损失。”陈杰说。

不断完善投资者保护

当前，上市公司质量不断提升，监管部门对违规减持、操纵市场、内幕交易等保持高压执法态势，积极营造公平透明、可预期的交易环境，不留金融监管执法暗角、盲区；但从长远看，在建设优质资本市场过程中，投资者的获得感与预期仍存在较大差距。

“就我国而言，对投资者民事赔偿保障已经进行了许多积极有益的探索。但相当一部分资本市场违法违规行为的责任人，可能因公司经营状况恶化、民事索赔金额巨大，或者已先承担巨额行政罚款、刑事罚金后，无力向投资者提供民事赔偿，使投资者面临得不到赔偿或不能全额赔偿的风险。”陈杰认为。

此外，目前我国资本市场正在进一步深化退市制度改革，加速形成“该退市的都退市”的资本市场新生态。陈杰表示，这是保护投资者的重要举措，但实践中，不少退市事件都是由大股东、实际控制人的违法违规行为引发，最终对中小投资者的切身利益造成重大损害。

“那么在这种情况下，如何追究上市公司控股股东、实际控制人、董事、高管的责任，对因退市而受到损害的无辜投资者给予充分的救济，也是一个亟待解决的问题。”陈杰说。

陈杰建议，未来应继续加强投资者教育，提升普通投资者维权意识和能力；并鼓励作为投资者保护机构之一的中证中小投资者服务中心行使投资者民事权利，从而强化证券民事权利实现机制。

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即日起至2024年5月24日，本活动最终解释权归证券日报股份有限公司所有。

图片 | ZCOOL

出品 | 周文瑞