非标信托产品遭哄抢断货，标品信托发行速度提升但受欢迎程度低

越“减”越“抢手”！融资信托缺货，标准信托处境“尴尬”

财联社（上海，记者林汉耀）报道，近期，市场再度传出非标信托产品被抢购一空、断货的消息。多家信托公司人士向财联社记者证实，这种非标信托产品“供不应求”的现象，自去年5月《信托公司信托资金管理暂行办法（征求意见稿）》发布以来就一直存在。

随着非标信托产品发行规模的减少，物以稀为贵的属性让这类产品备受投资者追捧，相比之下，标准信托产品的发行速度明显加快储蓄银行，但其受欢迎程度与非标产品形成鲜明对比。

非标信托减持 投资者抢购

永益信托财联社记者获得的数据显示，《资金信托新规》出台后，融资类信托设立占比月度数据开始下降，由2020年1月份的78.53%下降至12月份的44.53%。

由于银保监会限制非标债投资总额不得超过集合信托规模的50%，非标信托业务空间被大幅压缩。业内人士表示，信托计划长期以来以非标资产作为主要投资标的，其中的“主力”就是融资类信托。

永益信托网提供的数据显示，在《资金信托新规》公布前，行业内设立的融资信托占比始终远超集合信托投资非标资产50%的限制。

2020年上半年，行业融资信托设立规模占比约为70%，最高达到78.53%，最低为67.93%，期间虽有波动，但占比从未低于65%。随着新规出台，下半年融资信托占比开始下降，10月下降11个百分点至38.73%；12月末占比为44.53%，较2020年初的78.53%下降34个百分点。

与此同时，融资类信托的收益率也持续下滑，从2020年1、2月份年化收益率超过8%，到2020年10、11月跌破7%，但最终在12月回升至7.08%。

此外，受高收益非标信托产品监管压力，信托行业向标准化转型已形成共识。但在产品结构调整方面，标准信托中浮动产品占比上升，传统非标产品中房地产业务向权益投资转移趋势明显，固定收益产品占比则不断下降。这些都在一定程度上影响了信托产品整体平均预期收益率。

不过规模和收益的下滑，并未影响投资者的热情。自《资金信托新规》出台以来，信托公司非标产品日益稀缺，市场上不时传出非标信托产品被抢购一空、断货的消息。数家信托公司工作人员告诉财联社记者：“半年多以来，这种情况一直没有停止过。”

对于投资者争相购买非标融资类信托产品的现象，业内人士指出，作为重要的投资类别，信托产品的预期收益率相对固定，相比银行理财等具有“准固定收益”特征的产品，7%的收益率显然更具吸引力。

此外，据悉，热衷于信托产品的投资者以高净值客户为主，他们追求绝对收益，厌恶波动，通常将信托产品视为一种资产配置，常以一定比例与股票、基金等产品进行配置。此外，不少投资者对信托产品仍抱有“硬兑付”的信念，这也是不少人选择信托产品的原因。

但由于非标产品主要投资于房地产、政府信贷、实体等，产品收益虽然更能反映真实的市场利率水平，但存在的风险不容小觑。

业内人士指出，融资信托是将委托的资金以融资的方式贷给需要资金的一方，多为准信贷业务，以利差作为信托报酬，具有“影子银行”特征。在我国，融资信托往往与“非标”挂钩，具有一定的“刚性兑付”特征，容易积累风险隐患。

信托行业风险事件中，融资类信托项目占比最高，公开资料显示，2019年信托行业共发生45起风险事件，按信托功能划分，融资类信托项目38起，事务管理类信托项目4起，投资类信托项目3起。

同时，融资类信托的风险并不局限于项目本身，业内人士表示，融资类业务的风险主要集中在违约之后，信托公司难以承担相应的违约风险，可能给个人投资者带来维稳问题，也可能将相关风险转移到其他领域。

标准产品信托处境尴尬

相比之下，标准化信托产品的推进并不令人满意，投资者对标准化信托产品的接受度仍然较低。

业内人士表示，信托公司对于标准化产品完全是一个陌生的东西，特别是在团队建设、投研等方面与基金公司、证券公司相比，不具备比较优势，虽然此前信托公司也做过这方面的事情，但那只是小生意。

投资者不买的原因主要与标准产品信托的底层资产有关。帅国让介绍上海信托的信托产品，标准产品信托多投资于股票、债券、基金等领域，属于非固定收益产品，产品采用净值管理，面临的市场风险相对较大。

一位业内人士坦言：“信托公司积累的客户，都对‘准固定收益’产品感兴趣，这些客户希望获得一些稳定的收益，但现在标准化的产品投资都是债券、股票、基金，收益率很难估算。而且这些客户的部分资产已经配置到了基金公司，他们购买信托产品，就是希望配置一些‘准固定收益’产品，所以信托公司的标准化产品对他们来说吸引力不大。”

标准信托产品平均收益率偏低也是其“受冷遇”的重要原因之一，据财联社记者统计，2020年9月至12月，理财产品平均预期收益率一直在6%以下，其中12月理财产品平均预期收益率仅为5.88%。