雪松系麻烦不断，原中江信托董事长裘强被罚终身禁业

此前已屡遭挫折的雪松集团，如今又遭遇了意想不到的难题。

近日，中国银保监会江西监管局发布行政处罚预告知通知，针对金融巨头中江信托（现雪松信托）原董事长邱强。

纵观雪松集团近两年的发展，其困境不断，除了身陷多起诉讼、旗下子公司盈利能力较弱之外，雪松信托底层资产的真实性也备受质疑。

中江信托前董事长被终身禁止从事商业活动

涉嫌洗钱、赌博

邱强被终身禁入金融行业，这一处罚对于金融从业者来说无疑是一个沉重的打击。

据江西银保监局官网显示，邱强在担任中江信托（现雪松信托）董事长、副董事长期间，存在四起重大违规行为，包括公司违规投资非金融类子公司并进行关联交易、未有效履行管理职责、违规以自有资金发放贷款且未报告关联交易等。

根据相关规定，江西银保监局拟对邱强作出警告、终身禁止从事银行业工作的行政处罚。由于无法直接送达或邮寄送达，江西银保监局将以公告方式公布处罚通知书。

《信托公司管理办法》第六十二条：对信托公司违法违规行为负有直接责任的董事、高级管理人员和其他直接责任人员，中国银监会可以根据不同情节，依照《中华人民共和国银行法》等法律法规的规定，采取罚款、取消任职资格或者聘用资格等处罚措施。

知名金融大亨邱强有着非常丰富的工作经历，曾执掌中江信托15年。

履历显示，邱强1974年至1978年任江西省清江县长富公社团办公室主任；1978年至1981年任空军第十一航空学校警卫排副排长；1981年至1989年任宜春市委组织部科级组织员、上高县县长助理；1989年至1990年任江西省委农工部副部长；后调到江西展览馆任主任，其间还兼任南昌嘉盛典当有限公司副董事长并主持全面工作；1997年后任江西省人民政府办公厅副主任，协助副省长分管商业、金融工作； 2000年至2004年任江西省民政厅党组副书记、副厅长。

2004年6月至2019年任中江信托党委书记、董事长，其间邱强还担任国盛证券董事长。

让整个金融圈震惊的，是2021年7月长沙市公安局官网发布的一份B级通缉令，调查时间正是他辞职前夕。

通缉令显示，63岁的邱强因涉嫌洗钱、赌博等罪名被通缉。通过对通缉令上公布的身份证号码与江西证监局核准的证券公司高管任职资格中邱强的身份信息进行比对，可以确认邱强确为中江信托原董事长。

公安部通报，2018年12月13日，江西省公安厅对邱强涉嫌洗钱、赌博罪立案侦查。该案主要犯罪嫌疑人邱强涉嫌洗钱、赌博罪，目前在逃。接到这份通缉令后，各地公安机关立即部署侦查，一经发现犯罪嫌疑人，即刻拘捕，并第一时间上报公安部二局。对发现线索的举报人、协助抓捕的单位和个人，将分别奖励3万元。

据公安部公告，邱强涉嫌洗钱、赌博期间，仍担任中江信托党委书记、董事长。江西银保监局指出的“违规设立非金融类子公司及关联交易”是否与洗钱有关，引发业界关注。至于前董事长为何沦为逃犯？邱强在此期间经历了什么？中江信托（现雪松信托）始终没有给出答案。

隐患一：中江信托存在大量延迟兑付“爆款”产品

从邱强的工作经历可以看出，在他执掌中江信托的15年间，他对中江信托的影响极其深远。不过，中江信托的名字早已在信托圈内消失。

公开资料显示，中江信托的前身是江西省国际信托投资公司，于1981年6月在江西南昌注册成立。2003年，经中国人民银行批准，江西省国际信托投资公司与江西省发展信托投资有限公司、赣州区域信托投资公司新设、合并成立新的江西省国际信托投资有限公司。2012年，中江信托正式完成改制，公司更名为中江国际信托有限公司。

曾几何时，中江信托也辉煌过。2016年，公司业绩出现爆发式增长，当年营业收入36.16亿元，直逼行业前十，被誉为信托业的“黑马”。短暂的业绩爆发之后，中江信托的金鹤系列、金虎系列等多款产品相继被曝出失败。从政府信托项目到证券投资项目，大量延期兑付频频引发投资者投诉和监管批评。

2018年11月，银保监会发布中江信托股权变更核准公告，同意雪松控股受让领瑞资管、大连昱汇、天津汉盛同创、深圳真汇利所持有的中江信托71.3005%股权，中江信托由雪松控股承接。

2019年4月，中江信托董事长由邱强变更为林伟龙，同年6月更名为雪松信托。离开中江信托后，邱强再未出现在信托圈，直到被通缉、再次受到关注。

隐患二：雪松信托多款产品底层资产真实性存疑

雪松控股为何不惜代价收购频频破产的中江信托？此前，雪松控股并没有太多金融涉足，当时雪松回应称是为了发展金融，更好地服务实体经济。“雪松坚定看好中国经济特别是民营经济的未来，正在加紧布局重要产业板块。雪松控股是一家以产业为基础的综合性产业集团，雪松发展金融业务是为了更好地服务实体经济。雪松产业板块近年来取得了长足发展，未来仍会继续以产业为本，以金融为产业保驾护航。”

而面对原中江信托暴露出的风险，他们也表示，雪松控股将在监管部门指导下，合法合规、公开透明地妥善处理相关问题，不断强化风险管理机制，保障投资者利益，引导金融资源更好地服务实体经济和民营企业。

那么实际情况是怎样的呢?中江信托被雪松收购后，目前情况如何?

事实上，雪松信托的连续“爆仓”情况不仅没有好转，反而愈演愈烈，这与他们当时对投资者的承诺不符。2021年4月以来，雪松信托理财产品出现大规模逾期。知情人士透露，雪松旗下发行的理财产品存量规模约200亿元，涉及投资者约8000人。投资者称，雪松信托自2021年4月起就出现大规模理财产品逾期。违约后，雪松控股曾陆续出具多份口头或书面还款计划，均未能兑现。

事发前夕，雪松控股2021年12月发布的还款计划显示，逾期产品还款将从2022年1月起陆续实施，最迟在2023年6月前完成。然而，雪松控股春节前夕的首笔还款却无法如期完成，点燃了投资者的愤怒，投资者开始怀疑底层资产本身出了问题。

以雪松信托的长盈系列产品为例，该产品已出现大规模逾期，高峰时逾期金额曾超过40亿元。尽管此后已部分赎回，但目前逾期存量仍有20亿元左右。据了解，雪松信托长盈131号产品的底层资产为恒大在深圳的旧改项目。

江西银保监局此前就长盈133项目向投资者下发了调查意见函。《意见》显示，长盈133项目实际是雪松信托为不具备“四证”、信息披露不充分的房地产开发项目提供的变相融资，雪松信托未履行尽职调查职责。

这只是雪松信托底层资产质量不佳的冰山一角，一位业内人士透露，“包括已经逾期的和尚未到期的，雪松信托的问题底层资产规模可能接近百亿元。”

另有媒体报道称，并未发现雪松信托产品底层资产应收账款的存在。报道称，“雪松信托通过文信保理渠道获得的220多亿元应收账款，既无三方确权，也无回款封闭，风控处于‘裸’状态。幕后融资者甚至将已经收回、丢失的‘应收账款’，通过保理渠道转给雪松信托，以获取融资。”

另有媒体曾刊文称，雪松信托长荣系列42只产品募集的资金全部用于收购文锦世信商业保理（天津）有限公司持有的一揽子应收账款。这些信托涉及的底层资产约208亿元，声称是知名国企逾220亿元的应收账款，但债务人均否认债务存在。据此可以推断，这些信托底层产品可能并不存在，公司层面可能仍需承担法律责任。

针对上述疑问，雪松信托并未正面回应，仅在还款展期后的一份工作快报中指出：“雪松国际信托目前组织架构稳定，经营活动正常有序开展，不存在外界歪曲报道的大型逾期项目。”

隐患三：雪松集团面临流动性危机，旗下子公司股权几乎全部被质押

事实上，入主中江信托的雪松集团早已“危机重重”，从其财务状况就可见一斑。

公开资料显示，雪松控股前身成立于1997年，是广州唯一一家从世界500强中成长起来的民营企业。目前，雪松控股已形成以产业为基础的多元化产业集团，旗下拥有共通云供应链集团、化工集团、文旅集团、君华地产集团、社区生态运营集团、金融服务集团等六大产业集团。

笔者查阅资料发现，雪松控股近两年的财务状况并不理想。目前，雪松控股尚未披露2021年财报。根据中国企业500强的数据，雪松控股2021年全年营业收入为2334亿元。而根据《雪松工业集团股份有限公司债转股半年报》显示，雪松工业上半年营收为999亿元，利润为15亿元，占比90%的供应链业务毛利率仅为1.14%。

报告显示，2021年上半年，雪松工业的流动资产（可随时偿还的债务）约为400亿元，扣除257亿元的受限资产后，可动用流动资产约为143亿元，而同期的流动负债（一年内到期的债务）约为388亿元。根据以上对其盈利水平的分析，雪松集团陷入债务危机的可能性很大。值得一提的是，截至目前，雪松工业尚未披露2021年年报。

纵观雪松集团控股的两家上市公司，齐翔腾达（002408）（持股46%）去年净利润23.93亿元，而雪松发展（持股70%）去年净利润为-4.43亿元。此外，雪松发展近期还被发布退市风险警示。

据雪松实业半年报显示，截至去年中期，雪松实业已将所持有的雪松发展、齐翔腾达的股份大比例质押，分别达到97.44%、86.16%，不仅如此，除两家上市公司外，其他子公司均被100%质押。

此外，雪松实业各类受限资产账面总值达256.98亿元，占总资产近三成。其中，受限资金24.84亿元，占比高达一半，应收票据全部受限，金额约16亿，投资性房地产受限76%。

为了收购中江信托，据一位知情人士透露，“雪松控股到处找钱，声称可以把中江信托的牌照签给广州，希望广州支持。”于是广州两家国企认购了雪松控股发行的80亿元永续债。今年3月，其80亿元永续债存在实质性违规行为，两家国企将其告上法庭。

中合证道董事长周德文表示，雪松控股的模式本身就存在问题，一直在通过不断发行信托进行自融资来扩大规模，本质上就是在借力打力，但并没有出色的产品。业内人士透露，雪松控股一直在通过大宗交易来扩大规模，披上世界500强企业的外衣，以便更好地发行理财产品。但如果出现问题，必然引发“雪崩”。拿到信托牌照后，雪松控股一直在大手笔发行信托计划信用卡诈骗罪，本质上就是在自融资。

雪松控股靠不断加杠杆，不断壮大业务规模，但核心竞争力似乎并未增长。如果公司“造血”能力不增长，债务就会不断累积雪松信托排名，公司必然出现债务违约。为了维持公司运转，只能硬着头皮借新钱还旧债，否则公司债务就会爆炸式增长。