人力资源社会保障部办公厅印发调整年金基金投资范围政策释义

人力资源社会保障部办公厅关于印发《调整企业年金基金投资范围政策解读》的通知

人社部发〔2020〕112号

各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团人力资源社会保障厅（局），各计划单列市人力资源社会保障局，各企业年金基金管理机构、企业年金理事会：

《人力资源社会保障部关于调整企业年金基金投资范围的通知》（人社部发〔2020〕95号）的发布，有利于拓宽企业年金基金投资渠道，提高投资效率，分散投资风险，促进新形势下企业年金基金健康发展。为进一步推动该文件的贯彻落实，经商财政部、银保监会、证监会，我们制定了《关于调整企业年金基金投资范围的政策解释》，现印发给你们，请认真贯彻执行。《关于印发扩大企业年金基金及企业年金养老金产品投资范围的政策解释的通知》（人社部发〔2014〕35号）同时废止。

人力资源和社会保障部办公厅

2020 年 12 月 28 日

（本文件自愿披露）

（联系单位：社保基金监督局）

企业年金基金投资范围调整有关问题政策解读

本解释所称“通知”，是指《人力资源社会保障部关于调整养老金投资范围的通知》（人社部发〔2020〕95号）。

一、根据本条例第二条及第四条第（一）、（二）、（五）款规定创业投资，银行存款发行人应当：

银行存款的发行主体不包括农村信用社（含联社）、农村金融合作社、财务公司和其他银行业存款金融机构。

2.《通知》第二条：股票的含义：

股票包括A股（含创业板、科创板）、深港通标的股票和优先股，人社部将根据市场变化情况，监督和引导企业年金基金投资其他股票。

香港市场投资要求：

目前仅年金基金可以通过股票型养老金产品或公募证券投资基金（不包括QDII基金）投资港股通标的股票。

三、《通知》第四条：投资组合的含义：

投资组合包括证券投资组合和专项投资组合。

第（2）、（3）项永续债及可转换债券的属性为：

如果根据企业会计准则及发行机构的会计分类，资产属性明确界定为债务的，则认定为债务资产；如果资产属性未界定为债务的，则维持现行监管要求不变。

（三）港股通标的产品属性：

港股通下上市的产品是指名称中含有“港股”字样的养老金产品和公募证券投资基金。其他投资港股通股票的公募证券投资基金不受此20%限制。

第（五）项专项投资组合的属性：

专项投资组合为固定收益类投资组合，不得投资股票、股票型基金、混合型基金、股指期货、股票型（含股票型）养老金等权益类产品。法律法规或监管部门另有规定的，从其规定。

四、《通知》第六条：单个年金计划基金财产投资比例：

单一年金计划基金持有期限为1年（含1年）以下的银行存款、央行票据、同业存单、剩余期限为1年（含1年）以下的国债、剩余期限为1年（含1年）以下的政策性开发性银行债、债券回购、货币市场基金、货币型养老金产品等流动性资产的比例不得低于年金计划委托投资资产净值的5%。清算准备金、证券清算资金、一级市场证券申购资金均视为流动性资产。

一年期以上银行存款、标准化债权资产、信托产品、债权投资计划、债券型基金、固定收益型养老金产品、混合型养老金产品等固定收益类资产占年金计划委托投资资产净值的135%；债券回购资金余额每个交易日不得超过年金计划委托投资资产净值的40%。已纳入流动资产的资产不再纳入固定收益类资产。

投资股票、股票型基金、混合型基金、股票型养老金产品（含股票型养老金产品）等权益类资产的比例合计不得超过年金计划委托投资资产净值的40%。 其中，投资深港通标的产品的比例不得超过年金计划委托投资资产净值的20%；投资单只股票型养老金产品的比例不得超过年金计划委托投资资产净值的10%。

投资信托产品、债权投资计划、信托产品型及债权投资计划型养老金产品合计占年金计划委托投资资产净值的30%。 其中，投资信托产品、信托产品型养老金产品合计占年金计划委托投资资产净值的10%。

五、根据第四条第（一）、（二）项及第六条第（一）、（二）项规定，投资比例要求如下：

对于明确无福利支付安排的职业年金计划和职业年金投资组合，流动性资产比例可不受5%流动性限制，固定收益类资产投资比例不得超过职业年金计划基金净资产值或职业年金投资组合委托投资资产净值的140%。

六、《通知》第七条规定了投资港股通基础股票的股票型养老金产品的备案管理要求：

（1）投资港股通标的股票的股票型养老金产品信托产品收益，名称应当为“××公司××港股股票型养老金产品”。

（二）投资管理人应按照新产品注册相关要求申请注册香港股票型养老金产品。已注册的普通股票型养老金产品不得申请转换为香港股票型养老金产品。

（三）养老金产品发行人应拥有不少于2名具有5年以上投资管理经验、2年以上港股市场投资管理相关经验的人员，即拟任投资经理及相关人员实际管理港股市场产品（包括公募、私募、QDII等）合计2年以上。投资经理在申请港股养老金产品备案时，应提供公司投资团队符合相关要求的声明，包括但不限于该产品拟任投资经理管理的产品或港股投资账户名称、规模、港股投资占比、管理期限、任期内收益情况、近2年收益率、历史净值等。

（四）若单只已运营的香港股票型养老金产品余额未达到5000万元人民币，人力资源社会保障部不再受理该投资管理人新的香港股票型养老金产品注册申请。其他股票型养老金产品的注册不受影响。

七、《通知》第十一条规定，投资资产支持证券、资产支持票据的基础资产应当为：

基础资产应符合法律法规的规定，权属清晰，依法可以转让，能够独立产生持续、稳定、可预测的现金流的金融资产，或者符合上述条件的非金融资产，包括贷款债权、融资租赁债权、存续的保理融资债权、有真实贸易背景且债权人已履行全部合同义务的应收账款债权等。

8.《通知》第十二条，信托产品的增信要求：

若提供担保，应当为对担保本息提供无条件、不可撤销的全额连带担保，担保人的信用评级不得低于被担保人的信用评级，担保行为应当符合一切合法程序，同一担保人的对外担保总额不得超过其净资产的50%。若担保人为融资主体的母公司或实际控制人，担保人的净资产不得低于融资主体净资产的1.5倍。

以抵押、质押方式担保的，应当保证担保财产权属清晰，并办理质押担保登记；以抵押担保方式担保的，应当作为抵押财产登记，且担保财产的评估价值不得低于所需要清偿的本金和利息。

九、通知第八条至第十三条对评级机构的要求：

年金基金投资产品所涉及的评级机构应当遵守金融监管部门对相关产品评级机构的监管规定。

鼓励养老金管理机构开展内部评级，提升运用内外部评级评估风险的能力。

10.《通知》第十六条，金融产品的估值要求：

现行企业年金基金可投资金融产品的估值方法如需调整，由人力资源社会保障部另行安排。

11.通知第十九条《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》（人社部发〔2013〕24号）和《关于开展企业年金基金股票和优先股投资试点的通知》（人社部发〔2014〕64号）根据通知具体要求作相应调整：

（一）养老金产品限于境内投资和香港市场投资；境内投资范围包括银行存款、标准化债权资产、债券回购、信托产品、债权投资计划、公募证券投资基金、股票、股指期货、国债期货等；香港市场投资是指年金基金通过股票型养老金产品或公募证券投资基金投资港股通标的股票。投资范围及投资要求应当符合本通知的规定。

（二）货币养老金产品投资于1年期以内的银行存款、央行票据、剩余期限为397天的标准化债权资产（不含可转债、可交换债）、债券回购、货币市场基金，债券回购资金余额每交易日不得超过产品资产净值的40%。

（三）股票型养老金产品投资权益类资产占产品净资产的比例下限由30%提高至40%，混合型养老金产品投资权益类资产占产品净资产的比例上限由30%提高至40%。

（四）股票型养老金产品为股票类养老金产品，其非现金资产的80%以上应当投资于一家或多家公司公开或私募发行的股票。单只年金计划或单个证券投资组合投资于单只股票型养老金产品的比例不得超过年金计划基金净资产值或证券投资组合委托投资净资产值的10%。

（五）为满足混合型、固定收益型养老金产品直接配置需要，确保流动性比例符合规定，混合型、固定收益型（存款、信托产品、债权投资计划除外）养老金产品投资于1年以内的银行存款、央行票据、同业存单、剩余期限为1年（含1年）的国债、剩余期限为1年（含1年）的政策性开发性银行债、债券回购、货币市场基金的比例不得低于产品净资产值的5%。其他类型养老金产品、专项投资组合、委托直投组合等主要用于大宗资产配置，可不受5%流动性资产比例限制，但应确保赎回需要，降低净值波动。清算准备金、证券清算基金、一级市场证券申购基金视为流动性资产。

（六）单只养老金产品投资于同一公司发行的股票、单期发行的同类型标准化债权资产、单只证券投资基金的比例不得超过上述证券发行规模的5%、基金份额数量（基金产品份额数量以发行人最新公告或官方说明为准）、或者养老金产品净资产值的10%。其中，投资资产支持证券、资产支持票据的比例不得超过证券发行规模的10%。股票型养老金产品投资于同一公司发行的股票不受上述10%的限制。

（七）单只养老金产品投资于单只信托产品或债权投资计划的规模不得超过该信托产品或债权投资计划当期资产管理规模的20%。信托产品型、债权投资计划型养老金产品不受此限制。

（八）养老金产品应免收申购费，但可以收取一定的赎回费，赎回费应全额计入养老金产品资产。养老金产品投资于同一投资管理人管理的证券投资基金、债权投资计划等金融产品，在养老金产品层面不再对此类投资资产收取投资管理费。投资管理人应在养老金产品投资管理合同、托管合同中明确此条款。

（九）投资管理人是养老金产品净资产值计算和产品会计核算的主要责任人。投资管理人与托管人经充分协商不能就养老金产品相关会计问题达成一致的，投资管理人计算的产品净资产值应当向社会公告，但应当注明净资产值计算结果尚未经过托管人的复核同意。

（十）法人受托机构设立受托直接投资组合时，托管人应当单独开设投资资产托管账户，该账户应当按照法人受托机构指令，专门用于通过该账户配置投资养老金产品的资金。法人受托机构和计划托管人应当分别设立独立账户，独立核算账户资产并进行信息报告。托管人应当定期与法人受托机构对账该账户及其他账户的资产净值。

（十一）《通知》规定，养老金产品的投资范围和比例如发生相应调整，应按照《关于加强养老金产品管理的通知》（人社厅发〔2019〕85号）第五条第（五）款“因法律法规修改需要修改养老金产品投资管理合同”的规定办理，并自变更生效之日起15日内以书面送达或公告方式告知基金份额持有人，同时报人力资源社会保障部。

十二、已运营的年金计划、投资组合、委托直投组合、养老金产品等投资比例、投资范围不符合本通知要求的，应于2021年底前调整到位。已运营的投资组合或养老金产品中，持有的商业银行理财产品、特定资产管理计划可持有至到期，对应养老金产品到期后清算并提交清算报告；已运营的优先股养老金产品应于2021年底前清算完毕并提交清算报告。