基金定投：聪明卖与智慧买，科学定投是成功关键

基金定投不仅需要“聪明的卖出”，更需要“明智地买入”，只有科学的定投才是成功的关键。

基金定投作为一种科学的理财工具，凭借小额投入、积少成多、分期投资、分散风险、强制储蓄等功能，越来越被普通工薪阶层所熟知。但即便如此，能够坚持定投并从中获益的客户并不多，这也直接导致定投在柜台推广不力。

笔者通过对近年来场外定投业务的分析，特别是对众多亏损基金定投客户的后续“诊断”，发现基金定投不仅要“聪明卖出”，更要“明智买入”，只有科学的定投才是成功的关键。

那么，什么才是科学的定投呢?下面，笔者将从定投时机、定投产品、定投日期、定投策略几个方面进行详细的阐述和分析。

很多定投的文章都淡化了定投的时机，其实时机对于定投来说也很重要，俗话说“牛市不定投，熊市多投”，在震荡的市场中，要坚持。

1.“不要投资牛市”

牛市中定投的收益显然不如单次一次性投资（如表1所示），这是因为基金交易分为左侧交易和右侧交易，定投是很重要的左侧交易方式，而一次性投资属于右侧投资方式。在牛市中，定投的收益低于一次性投资，此时，相比定投，利用杠杆进行一次投资是更明智的选择。

2.“熊市时加大投资”

一般在牛市或熊市，周期调整幅度都在20%左右，如果调整幅度超过这个临界值，就要考虑市场是否出现反转了。熊市中，月度定投跌得越厉害，买得越多定投投资基金理财产品，基金的月度定投金额也就越大。

例如，上证综指当月跌幅超过10%，则每月定投金额应增加20%，通过底部逐步补仓，分摊成本，待市场回暖时收益将十分可观。

3.“在动荡的市场中坚持下去”

定期投资震荡行情基金，可以积累低价筹码，完美的定期投资路径，就是把熊市、震荡行情积累的低价筹码，在牛市中套现。

资本市场主力往往会反复回踩清理市场，此时定投比较合适。熊市或者震荡行情启动的定投便于大量积累低价筹码，效果比牛市定投更好。选择弹性大的基金品种，可以有效分散成本，在牛市到来时充分享受反​​弹的成果。

定投的优势在于可以平抑市场波动，降低持仓成本，因此在经历了2015年过山车式的周期后，目前市场筑底阶段正是通过定投积累低价筹码的好时机，市场波动筑底时期正是进入定投的最佳时机。

选择波动性较大的基金（如股票型基金、混合型基金、指数型基金等）。一般来说，基金净值波动较小的货币基金、债券基金等，并不适合做定期投资。

1. 股票基金、混合基金和指数基金优于债券基金

基金定期投资的目的是通过这种适合普通投资者的投资方式，在资产保值的基础上实现超额投资收益。

定投方式相较于等额投资方式，其优势在于高价时买入较少份额，低价时买入较多份额，从而获得较低的平均成本。因此，波动性越大的基金越适合定投方式，尤其是定投股票型和混合型基金的净值增幅较大（如表2所示）。

从表2可以看出，若选择目前在售的全部基金，每月18日投入500元，一年期定投收益排名前十的基金中，仅有1只债券型基金，其余均为混合型或股票型基金。

从表3中我们可以看出，前十大债券基金整体收益情况，除安信宝利基金收益较高外，大部分债券基金的定投收益都不尽如人意（最低的只有4.31%，最高的也有22.87%，平均年化收益率为6.813%）。而前十大高波动率股票型混合基金的平均年化收益率却高达20%。两者收益的巨大差异，从两张图的对比中一目了然。事实上，随着基金定投期限的增加，高波动率股票型混合基金的年化收益率甚至会大于波动率较小的债券基金。

2. 主动型股票基金和混合型基金优于被动型指数基金

好的投资主题是基金成功的一半。假设过去五年，从2011年1月1日开始，每月初分别投资1000元于上证指数和汇添富私募活力，到2015年12月1日，总投资金额5.9万元，总赎回金额10.6万元，总投资收益率达到180.46%，而同期上证指数的投资收益率仅为41%。

柜台实践中，选择定投产品后，理财经理或者客户本人往往会很随意地选择定投日期。很多人普遍认为，一个月中哪一天扣钱都没有太大问题。事实真的是这样吗？具体扣钱日期应该如何选择？下面我们来看看近几年的统计数据和对比，帮大家解答一下这个问题（如表4所示）。

从表4可以明显看出，上证指数在每月23日至28日的下跌天数较多。总体来看，从月初到月末，下跌天数并不是完全均匀分布，而是随着时间的推移呈现越来越集中的趋势，呈现“月初低月末高，月末下跌较多”的分布。尤其是22日以后，下跌天数特别集中在23日至29日这几天。因此，每月23日至29日是定投扣分的相对较好的日子。

基金净值变化是否也如此呢?笔者随机选取了一只主动混合型基金诺安中小盘(320011)，根据其今年1-4月每日基金净值变化情况进行了具体分析(如表5所示)。

通过跟踪每月23日至29日基金净值变化情况发现，这四个月中，20个交易日中有13个基金净值下跌，占比65%。 其中，本月跌幅最大的一次是2月25日的-7.57%。 此外，1月26日、1月28日、3月29日也出现过较大跌幅，分别为-7.2%、-4.22%、-1.88%。

可以看出，无论下跌频率还是下跌幅度，每月23日至29日交易日的表现都明显超过其他交易日的基金净值变化。

上证指数每月此段交易日内变动的原因可归纳为以下几点：

1.很多月份的1号、2号、3号（以及30号、31号等）是法定节假日，扣缴时间顺延，因此1号、2号、3号（含30号、31号）扣缴天数相对较少；

2、每个月初，市场整体情绪总是比较乐观，人们都期盼着有个“红月”，所以月初的行情一般不会太差。但到了月底，在市场行情疲软的情况下，行情往往会出现疲态，部分资金会选择暂时离场观望；

3、短假期前(如五一、元旦等)，不少基金为了避险喜欢抛售股票，导致月底前几天市场抛售压力较大，导致下跌天数相对集中。

从这个角度来看，定投的最佳扣款日期是月底前几天，23号到29号之间。既然扣款日期明确了，那么在不同的扣款日期扣款，收益率会不会有差异呢？

笔者以嘉实沪深300指数（160706）和易方达上证50指数（110003）两只产品为例，假设从2008年1月至2015年6月，分三期定投，选取不同的扣减日会计资格评价中心，期末赎回，最终收益率数据如表6所示。

选择在下跌天数较多的日期扣款，一般来说收益率会略高于平日扣款，特别是在第一阶段震荡行情和第二阶段熊市中。

资产总值不变策略源自“懒人资产配置法”中的50%策略，即每季度调整基金资产与现金资产的比例，价值下跌过多时补仓，价值上涨过多时赎回，使现金资产与基金资产始终分别占总资产的50%，同时不再将盈利用于定投。该策略的投资理念主要分为三步：

第一步，及时赎回盈利的基金。

在每个定投点，都会投入新的资金或赎回部分资金，以达到定投账户中总资产价值不变。即如果价值下跌过多，则投入更多资金；如果价值上涨过多，则转为货币资金或现金资产。

这样做的原因是，如果投资基金的投资者能够实时兑现收益（只要收益率达到一年期国债收益率的两倍以上，无论未来市场涨跌，都会先行赎回基金，将收益收入囊中），定投带来的收益无疑会提高投资者的风险承受能力和风险承受能力，及时规避市场的不确定性。

第二步，赎回后增加定额投资，但不再将利润投入。

这里需要指出的是，此时赎回基金份额并不意味着基金定投的终止，相反，由于实时赎回，投资者的现金资产增加，此时若市场处于熊市或震荡行情，可适当增加基金每月的定投金额，但盈利金额不再投入定投，而是现金资产与基金资产的比例始终保持各占50%。

这样做的目的，一方面是为了防范市场风险；另一方面，在牛市短、熊市长的市场中，可以不断把小胜积累成大胜，避免深陷其中。

最后，笔者想强调的是，在做基金定投的时候，可以选择熊市或者震荡行情，选择波动性较大的股票型、混合型或者指数型基金，并且在每个月结束前几天（比如23号到29号）扣款，这样效果会比较好，收益也会最大化。

当然，最重要的不是选择扣钱的日子，甚至选择什么产品，而是在市场低迷的时候，要勇于定投，坚持定投，面对暂时的亏损，不会不断扣钱，只有在低迷的时候，坚持不断买入，等待市场好转，才能拥有更多的股份，享受反弹带来的收益。