平安基金 2024 投资策略会：经济增长动能与投资机会探讨

当前，包括国内经济在内的全球经济都处于内外部环境相对复杂的情况下。面对新旧动能转换，我国经济增长的动力到底在哪里？投资者又该如何发现未来的投资机会？12月15日，平安基金在深圳举办的2024投资策略会上给出了自己的答案。

平安基金基金经理王华认为，新常态下，我们应该转变对经济增长的看法，包括对资本市场的回报。一方面要脚踏实地，回归理性看待过去高速增长的事物，另一方面要拥抱未来。国内经济正处于新旧动能转换过程中，我们要对未来的投资机会保持敏感。

而从整个战略框架来看，市场目前还是在底部附近震荡，大概率会选择向上突破或者向下突破。选择方向的关键来自于投资者信心，而投资者信心来自于经济。“如果明年经济是宽松的财政和货币，那么整个经济肯定会比今年好，所以资本市场的信心就会恢复，资本市场信心的恢复就会出现震荡向上突破。”王华预测。

对于2024年的固定收益投资，平安基金固定收益投资副总监周恩元认为，债券市场处于震荡走势，夹层运行，震荡不已。这个过程伴随着一些金融市场、金融结构的变化，也出现了一些新的特点。对于投资端来说，需要围绕这些新特点做出相应的配置和应对。

股权投资的两条线索

在王华看来，在需求可能出现弱复苏的情况下，明年股权投资的线索应该围绕供给，这是投资者最大的线索。第一是存量经济的供给侧优化方向，第二是供给创新的增长方向。“在传统行业，我们找供给优化或者萎缩的行业，在存量资产，我们找供给萎缩和优化的行业。供给创造需求的方向，就是供给创新的增长方向。”王华说。

王华强调，虽然短期经济承压，但明年会比今年略好，经济长期是向上的，只是在寻找新的动能，总结一下，明年肯定会比今年好。他建议，价值是大家明年投资要关注的一个方向，成长也可能有很多主题性的投资机会。

投资风格方面，王华表示，价值和成长都有机会。三个价值方向分别是，资源品中选择供给缩减的品种，消费中选择海外消费，选择稳定的低估值高分红品种。简单来说就是周期、新能源和消费。投资者可以根据自己的产品和投资风格进行选择。“像周期中的房地产产业链，我认为房地产明年会比今年好，有望带来房地产产业链的估值修复。另外，如果整个经济复苏，有色金属的需求端也会有更好的恢复，供给非常紧张会带来价格的反弹，所以我们也看好铜。”王华说。

同样，在成长板块的投资重点中，一个是AI，一个是智能驾驶，一个是机器人，一个是创新药物，都是非常好的投资机会。其实成长本身在过去已经经历了四五轮技术创新周期，今年AI创新开始向各个领域突破，以前只存在于科技或者海外，现在国内已经出现了文字、图片、视频的应用，大大提高了生产效率，这会形成明年很好的投资机会。

王华认为，和新能源一样，人工智能也会有0-1主题投资机会，就像2018年、2019年真正开始的新能源大爆发一样。人工智能下游应用端是5年以上的投资机会，会是一个非常大的投资浪潮。“总之，人工智能整体的增量和存量投资机会都很大，我们内部把它当成非常重要的研究和投资板块。”王华透露，“同样，汽车、智能驾驶、机器人也是我们非常看重的投资机会。”

此外，关于创新药的投资，平安医疗健康基金经理周思聪表示，考虑到现在医药各个子行业都处于底部，此时风险偏好应该会比较高，无论是生物药还是化学药，只要有创新产品周期，并且符合国家医保方向，都可以算是广义的创新药。

不过周思聪也认为，投资创新药不会一帆风顺。如果对比中美两国，中国创新药目前所处的位置就像美国第一波创新药估值崩盘，正在为第二波创新药估值做准备。而国内创新药的数量开始增多，质量也开始提升。“未来整个中国创新药行业会迎来更加商业化的环境，由于人类基因图谱的变化以及目前的技术路径，创新药的研发更加适合中国企业，也给我们提供了更多的突破和可能。创新药的竞争已经从快转为好，中国企业走出去抢占更大的市场份额也是有可能的。”周思聪说。

债券市场投资策略

值得注意的是，2023年A股市场震荡之时，固定收益类产品成为投资者青睐的对象，债券市场整体呈现回暖趋势。展望2024年，固定收益市场又将如何表现？

周恩元称，从对债市影响最大的货币政策或者说债市资金供给来看，预计明年整体基调会比较中性，从经济和货币政策环境来看，也更加支持收益率区间波动的过程。

周恩元透露，结合整体波动率判断，金融市场结构中大型银行的资产负债表承压较大，而小型银行和非银可能受到更大打击。在此环境下，固定收益市场的策略将根据波动率制定相应的投资策略，积极跟踪其变化，并关注收益率曲线带来的周期性风险。

“在投资利率债的过程中，我们采用波动性较大的投资策略，配置更多的中短期产品，如果市场平淡，中短期债券的收益率更有吸引力；对于可转债资产，我们采用哑铃端策略，以双低策略的方式获取其期权价值，同时也在弹性较大的领域探索产业逻辑。”周恩元说。

对于信用债投资，平安基金固定收益投资中心基金经理欧阳亮表示，整体来看，供给逻辑会给信用债带来持续的正向表现。过去房地产时代，信用创造都是围绕房地产这个核心进行的，信贷、非标以及部分信用债都是金融体系中的高息资产，而这部分高息资产在减少。另外，在城投债转股的背景下，城投的供给减少，产业实体的贷款获取成本也大幅下降，这边的发债也会减少。因此，在低增长、低利率、高储蓄的大环境下，资产的主要供给端会转向有息债。短期来看，2024年底前到期的城投债依然是中签率和胜算不错的标的，短期风险可控，即便有舆论，市场敏感度也相对较低。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。公募证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低因投资单一证券而带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等可以提供固定收益预期的金融工具。当您购买基金产品时，您有可能按照持有的份额分享基金投资所产生的收益，也有可能承担基金投资所带来的损失。

在作出投资决策前，请您仔细阅读基金合同、基金招募说明书、基金产品信息摘要等产品法律文件及本风险揭示书，充分了解本基金的风险收益特征和产品特性，慎重考虑本基金的各项风险因素，并根据您自己的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素，充分考虑您自己的风险承受能力平安创新资本投资，在对产品情况和销售适合性意见了解的基础上，理性判断，审慎作出投资决策。

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