雷军演讲透露被投资人训一小时，马云夫人张瑛躺枪？

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之前有传言说雷军错失马云机会，如今又传出马云妻子“投资小米失败”，小米和阿里之间到底有多少恩怨纠葛？

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8月10日，小米CEO雷军在年度演讲中透露，小米股价下跌时，自己被一位投资者骂了一个多小时，市场消息称，这位投资者正是马云的妻子张颖。

（来源：网络）

11日上午，据报道雷军在朋友圈回应称：“我和张颖是朋友，昨晚演讲中的投资话题与她无关，网上的传言都是谣言。”与此同时，据报道马云回应称：“我们会立即报警！”

据公开资料显示，小米与阿里在股权结构上并无太大关联，但关于两家“关系暧昧”的传闻却不少，未来小米与阿里的合作还有希望吗？

大骂雷军的“神秘投资人”到底亏了多少钱？

8月10日晚，雷军发表2021年度演讲，首次透露“全球第二”的标杆成绩，并谈到公司上市、股价低迷时的心路历程。

雷军称，2019年自己特别不愿意和投资者见面，并透露了一件小插曲。“有一位投资者特意约我见面，一见面就直言‘小米让我亏了那么多钱，真不知道你们是怎么做到的？’然后从战略到产品到管理，把我们当小学生一样训斥了一小时多启明投资小米，我的衣服都湿了，会后我一个人在会议室里呆了很久，那一刻，我很绝望。”

会后，市场传出，冲到雷军家门口训斥他一个小时的投资人，正是马云妻子张颖。据悉，云锋基金在2014年小米上市前就投资了小米，市场猜测张颖可能是这只基金背后的操作者。

不过，这一传言很快被辟谣。一位小米内部人士进一步表示，雷军回忆小米在港交所上市后股价跌破发行价、业绩低迷的那件事时，并没有责怪任何人、特别针对谁，只是拿这件事来激励自己，并不指望有人认同他。“毕竟当时股价低，大家压力大，可以理解。”

不管这位“神秘投资者”是谁，当时他到底损失了多少钱，让他气得找上门来骂了一个小时？

2019年9月，小米股价跌至8.28港元，市值仅300多亿美元，仅为其IPO价格的一半，当时甚至有悲观人士将其预期定为4港元。

以传闻“亏损”的云锋基金为例，其投资5年后终于等到公司上市，但市值较2014年入股时的450亿美元估值已缩水约30%。

面对股价腰斩，小米管理层选择斥资36亿港元回购股份，力图挽回市场信心。2020年7月10日，小米股价回升至IPO发行价17港元。2021年1月4日，小米收盘价达34港元，终于翻倍。

雷军称，“小米股价较IPO上涨一倍之后，我就感觉没有压力了，把富途、老虎金融、同花顺、大智慧、雪球、紫轩股票等炒股软件全部卸载，再也不看了。”

不过，此后小米股价有所回落，截至8月11日收盘，股价报26.85港元，较年初高点下跌约24%。不知这位“神秘投资者”是否还持股、看好小米？他是否已在年初高点成功抛售股票？

雷军的“绝对话语权”

自成立以来，小米始终保持每年一次的融资节奏，稳步前进，公司估值也突飞猛进。

2010年，小米完成4100万美元A轮融资，估值约2.5亿美元；2011年，小米完成9000万美元B轮融资，估值约10亿美元；2012年，小米完成2.16亿美元C轮融资，估值约40亿美元；2013年，小米完成D轮融资，金额过亿元，估值超过100亿美元。

2014年底，成立四年的小米完成11亿美元E轮融资，估值飙升至450亿美元，云锋基金在此轮入局。次年，小米又获得一轮战略投资，但金额和投资方均未披露。

招股书显示，2018年上市前，小米已完成9轮融资，融资总额达15.81亿美元，其中7轮发生在2010年至2012年不到两年的时间里。这也可见，小米作为独角兽，在上市前就备受青睐，机构“抢股”热情颇高。

除了早期雷军个人投资外，其他投资者还包括晨兴资本、启明创投、IDG资本、顺为投资、淡马锡、高通、DST、GIC、厚朴投资、云锋基金等。而且上述机构大多已进行多轮跟投担保贷款，也足见其对小米的强大信心。

（来源：网络）

有市场人士称，一般的机构是无法投资小米的，一些和雷军关系不错的投资者，或许能在上市前分得一些“亲友股”，而云锋基金只分得了一点，可能也是这种性质。

不过或许正是因为融资轮次多、估值高，小米自上市以来就饱受争议。2018年7月，成立8年的小米集团正式在港交所上市，虽然“毫不犹豫地选择了最低价”，但还是突破了发行价。所以当时有媒体猜测，小米之所以不顾争议上市，或许是一场赌注。

值得一提的是，小米虽然经历了这么多轮融资，背后有众多明星投资人，但即便上市之后，也是“同股不同权”（AB股）的形式，雷军与核心团队始终掌握着绝对的话语权。

招股书显示，经过九轮融资，创始人雷军仍持有约31.4%的股份和57.9%的投票权，接近60%，加上联合创始人林斌，总投票权达到82.45%。在员工期权方面，也超过总股本的16%。按照当时的市场价格，市值可能超过150亿美元。

投资者中，晨兴集团持股比例最高，达约17.2%，其他投资者持股比例约21.3%，投资者合计持股比例约38.4%。

投行人士评价称，小米的顶层股权结构是典型的人力资本驱动型公司，从这个结构来看，公司牢牢掌握在核心团队手中，外部资本对公司经营的影响应该比较小。

阿里巴巴与小米：“心照不宣的默契”

值得一提的是，雷军除了经营小米之外，还有另一个重要身份：天使投资人。

近年来，雷军动作频频，主要通过个人投资、小米长江产业基金、顺为资本三个渠道，除了投资小米生态链公司、金山软件及金山软件关联公司外，还有不少个人财务和战略投资，通常这些公司被市场认为是“小米系”。

天眼查数据显示，雷军目前在98家公司担任董事长、股东等核心角色，实际控制62家公司，间接持股超过1000家公司。有媒体估计，“小米”旗下数百家公司加起来的总市值可能超过2万亿元。

虽然在市场传言中有些“暧昧”的阿里巴巴与小米，在股权结构上并无太大关联，但“阿里系”与“小米系”似乎经常一起投资，甚至同时出手。

家居领域，2020年12月，阿里巴巴、小米同步认购线下家居卖场居然之家发行的近36亿元私募股权。其中，阿里巴巴认购2亿元，占发行后总股本的0.43%；小米科技认购1亿元，占发行后总股本的0.22%。

在物流领域，2018年4月，阿里巴巴斥资45亿元战略投资五星控股集团旗下“农村电商”汇通达，汇通达曾在2015年A轮融资中获顺为资本入股。

甚至在芯片、新能源汽车领域，也不乏二者联手行动的案例。

2020年底成功登陆科创板的恒玄科技，主营业务为智能音频SoC芯片的研发、设计及销售。招股书显示，前十大股东中，小米和阿里巴巴均位列其中。小米长江基金为第五大股东，持股比例为4.66%，阿里巴巴为第十大股东，持股比例为3.73%。在新能源汽车方面，小鹏背后有阿里巴巴和雷军。

还有最新消息称，今年7月阿里巴巴、小米等同步投资江苏新信零售基金，或将共同参与支持苏宁易购处理流动性问题。

除了具体的行动之外，关于阿里巴巴和小米还有很多“暧昧的传说”。

2019年，曾有传闻称马云创业时曾找雷军寻求投资，但被雷军以“不是熟人，是在坑他”为由拒绝，这迫使马云不得不到国外寻求投资。与“马云老婆”的传闻一样，该消息后来也被雷军本人否认。

此外，有市场观点指出，小米上市时搭建的VIE架构，以及2020年推出的合伙人制度，似乎都是“效仿阿里”的学习动作，由此推测雷军对马云的商业管理模式表示认可。

甚至有市场人士设想，小米买菜店虽然在业务上与天猫不相上下，但目前仍以性价比高的白标产品为主。从业务竞争角度来看，由于腾讯是京东和拼多多的大股东，天猫或将与小米买菜店进行战略合作，形成包抄之势。

对于阿里和小米的关系，有业内人士向老虎财经评价称，阿里的生态是互联网，围绕电商消费场景发展各类软件及相关服务；小米的生态是物联网，以手机为核心，致力于智能硬件和互联网技术对传统行业改造，双方战略布局或有重叠。

上述人士进一步表示，阿里与小米之间不存在直接的业务冲突，投资方向趋同在合理范围内，但暂时没有听说双方有直接的合作。