*ST 大集重整加速，实控人变更，业绩承诺问题妥善解决

本报记者 尹高峰

“先整顿，后打仗”，*ST大吉终于加速回归正常轨道。

4月24日，海航集团在破产网发布信托计划书称银行存款，321家公司实质性并购重组计划已正式实施，老股东团队及慈航基金会在海航集团的利益已全部清除，集团重组工作已告一段落。

随后，*ST大吉24日晚间发布公告称，公司实际控制人发生变更，将通过以债权人为受益人的信托计划对持股平台进行管理，并对信托股份的接受及存量债务的解决情况进行说明。

公告称，*ST大吉预计将从控股股东重组过程中获得另外63.6亿股信托股份；新合作的业绩承诺也将由额外13亿股股份担保。至此，*ST大吉的业绩承诺问题已得到妥善解决。

在外界看来，*ST大吉此番公告意在向市场传递一个信息——尽管面临严峻的面值退市风险，但公司历史遗留风险有望通过合法合规的信托手段化解，同时也将为未来“引资”工作按下“加速器”。

受此消息影响，*ST大吉4月25日开盘涨停。

扫清战略投资的最后一道障碍

作为海航三剑客中的两位，*ST海航、*ST吉初在2021年末相继迎来“白马王子”并成功单飞，但*ST大吉的战略投资却始终悬而未决。

究其原因，主要在于*ST大吉“先重整，再引战”的破产重整路径不同。海航集团321信托计划是海航集团及其关联企业未来债务偿还的重要载体。可以说，只有信托计划成立，并用相应股份解决原控股股东占用其非经营性资金、违规担保等历史遗留问题，海航集团重整才能圆满结束。这也意味着*ST大吉完成了“重整”的第一步，进入了“引战”的新阶段。

“*ST大中控股股东破产重整信托计划已经成立，预计随着海航集团等破产重整全面完成，控股股东对*ST大中的影响力将进一步缩小。”五旭资产合伙人丁秉忠博士在接受《证券日报》采访时表示，海航集团完成破产重整后，*ST大中引入战略投资者的进程将加快。

对于*ST大吉来说，这堪称是一剂“强心剂”，帮助其化解目前因票面价值而面临的退市风险。

*ST大吉发布的公告显示，基于2020年度业绩补偿义务，公司已向海航商业控股及其共同行为人破产重整程序申报债权，确认债权金额为51.11亿元，目前尚在等待海南高院对该债权确认的裁定。

其中，划转股份38.6亿股对应新合作及其共同行为人应注销的11.06亿股股份已补偿注销；划转股份12.73亿股对应剩余3.65亿股股份保留在管理人账户，待业绩补偿方案确定后予以确认和处置。

“信托计划实施后，将彻底解决公司资金占用等相关问题，同时公司将增加交易性金融资产，享受未来信托计划产生的收益。另外，随着信托计划实施，*ST大吉多年来的业绩承诺问题也将得到解决。”*ST大吉相关负责人向《证券日报》记者表示。

谁将接替*ST大吉？

随着吸引外资障碍的进一步清除，目前实力较弱的*ST大吉或将受到更多“白衣骑士”的青睐。

“*ST大吉很可能会选择产业协同性更大、资源共享能力更强的战略投资者，从而达到1+1>2的效果。”丁秉忠表示。

自2021年启动破产重整以来，*ST大众将定位由“城乡商品流通综合服务商”调整为“商业综合运营商”，加速业务转型。

但截至目前，*ST大吉虽然背靠农村电商、乡村振兴、海南自贸港等概念，却始终未能锁定战略投资者，有关战略投资者的消息也扑朔迷离。其第二大股东、背靠供销社的新合作商贸连锁集团、电商巨头京东均被市场视为潜在标的。

2019年，*ST大吉控股股东海航商业控股与新合作集团达成股份转让协议，拟转让总股份2%。 但由于大股东海航集团未履行2016年资产重组时作出的业绩承诺，导致业绩补偿方案一再拖延，交易一再搁浅。

如今信托计划实施，*ST大吉将摆脱历史包袱海航厦门信托，合规风险得到有效化解，债务负担也大幅减轻，曾经让新合作集团举步维艰的“绊脚石”也将被全部扫除。

据中华全国供销合作总社七届四次理事会报告，2021年中华全国供销合作总社全系统销售总额达6.26万亿元。在当前乡村振兴和统一大市场政策引导下，超市、百货、物流等发展前景广阔。目前，新合作集团已将湘中国际物流园、南京高淳悦达广场、常熟星光天地购物中心、泰安新合作购物中心、淮安新合作购物中心等部分优质资产打包给*ST大吉，进一步盘活优质县域资产。

“从供销社的战略布局来看，与*ST大吉有较高的协同度，因此第二大股东新合作贸易集团一直被视为接手*ST大吉最有可能的选择。两者强强联手，会产生怎样的化学效应？市场拭目以待。”丁秉忠表示。

除了第二大股东之外，京东为战略投资者的猜测也备受关注。2018年，GMS曾拟通过发行股份的方式收购重庆远成物流、宿迁京东和西安华鼎70%的股权。虽然这场联姻最终因外部环境原因未能成功，但随着重组工作的实施，*ST大吉与京东能否再续前缘也成为市场热议话题。

此外，*ST大吉的资产实力也备受市场看好。公开数据显示，*ST大吉所持有的商业物业广泛分布于15个省38个城市，覆盖面广、城市层级长。其共拥有16家商业购物中心、122家超市，并在全国5个省拥有青岛海航万邦中心、重庆海航保利国际中心、湖南湘中国际物流园等6个物流商贸地产项目。此外，其还拥有待开发土地892.75亩、待售房产8.98万平方米，自有物业总面积180万平方米。

“近期*ST大吉通过官方渠道频繁公布资产转型及创新的相关动作，可以看出*ST大吉为了应对疫情和新时期的业务变化，正在不断调整业务方向。”丁秉忠表示，引入战略投资或将成为其超前发展的助推器。

（上官梦露编辑）