雪松信托误导性披露混淆投资人，新华信托因房地产项目破产

经过详细对比，可以发现雪松信托将真正的债务人隐藏在“雪松信托认可的其他主体”中，换句话说，就是通过误导性披露来混淆投资者的视线，不得不说，雪松信托确实很擅长玩文字游戏。

然后就有了这样的说法：震惊！百亿工程的底层是虚无

最后我们来看看正式宣布破产的新华信托。

2020年，新华信托因严重违约被原银保监会接管。2022年，新华信托向重庆市第五人民法院申请破产。新华信托官网披露的信息显示，新华信托担任56只主动管理型信托产品的受托人，其中6只产品的信托资产已被处置，部分项目已转让给其他管理人。其余20只项目的底层资产均为房地产，这也是拖累新华并导致其破产的最终原因。

去年也是房地产市场的寒冬，项目纷纷烂尾。

仔细盘点后发现，这些破产信托的底层资产要么是资金池，要么是房地产，要么根本没有底层资产，出现问题确实在意料之中。另一方面，市政债信托至今都维持正常偿付，市场上几乎没有关于市政债信托的负面消息。

那么，还可以购买信托吗？

答案当然是可以的，但是你得买底层资产是市政债券的信托，而且基准债券信托是首选！

市政债券信托为何能保持正常偿付，避免一波又一波的雷潮？别着急，下面我们继续分析~

2.市政债券信托为何如此安全？

1、信托法律体系完善，项目运作合法、合规、更加安全。

《中华人民共和国信托法》、《信托公司净资本管理办法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》；也就是业界所称的“一法三规”，一套完整的法律监管体系。对信托公司的设立、业务范围、开展信托业务、行为规范等都做出了严格的规定；同时对信托项目的整个运作、清算流程都提出了严格的要求，并进行了严格的规定和约束。因此，信托公司在实际操作中必须严格遵守这三部法律法规中详细的法律监管规定，这与法律监管范围之外的金融产品有着本质的区别。

2.在强有力的监管和市场淘汰下，优胜劣汰。

买过信托的朋友都知道，今年之前信托的监管部门是银保监会信托部和人民银行；现在虽然银保监会已经撤销，但成立了国家金融监督管理局，加大了对整个金融体系的监管力度。信托是金融体系中的重要部门，是监管重点。根据上述一法三规的规定，信托公司的内部审计部门除了要向董事会报送内部审计报告外，还必须向央行报送相关报告（包括审计报告）复印件，并保证频率至少为半年一次。

在健全法制、强监管下运营的信托机构，其安全性与银行基本相同。在强监管下，欺诈项目将无处遁形，不合规将受到惩罚和淘汰。只有合规的“正规军”才能继续运营，其安全性自然不言而喻。

3. 具有真实基础资产且零违约记录的市政债券更安全

城投债信托其实可以分为两大类，一类是以江浙为主的城投债信托（该类项目底层资产虽然不是标准债，但也是城投公司的应收款，属于非标信托，但该类信托项目所在区域经济发达，发行人综合实力强，偿债能力比云南、贵州等偏远地区的标准债更强）。另一类是标准债信托信托产品资金投向，底层资产为标准城投债，时间一般为2-3年。近30年零违约记录的标准债和极其安全的信托通道，形成了政信项目的王弹组合，安全性位居前列。

今年大家应该都注意到了，私募新规出台后，江苏、唐山、湖南、重庆、成都、四川等地都出现了债券信托，除了常见的AA+级，还有AAA级以及最高安全级别的公募债，可想而知信托也开始了债券转债的进程，另外，本月三家信托分级之后金融工程，债券转债的后续方向也得到了进一步明确。

4. 管理人专注市政债项目，对市场了解较多，安全性较高

破产的信托项目，要么是资金池，要么是把市场规模做得很大的公司。项目太多，自然容易出问题。如果算上现在市面上的城债信托，其实都是老面孔，比如金谷、华信、国元、陕西国投等。这些信托公司在城债市场深耕细作，有自己的专长。多年积累的运营经验，会让他们更熟悉市场，更能预判和控制风险。再加上信托公司本身拥有全金融牌照，资金调配能力强，所以能保证项目的正常运转和偿付。

5、有本地信用背书，违约意愿极低！

城投债之所以能打造“城投信仰”，与其背后有地方信用背书息息相关。此外，地方财政收入是还款来源，比一般的公司、企业或其他应收款更可靠。需要注意的是，地方政府除了税收，还有土地出让金、各类资源经营、上级中央补助等，多重收入来源更能保障城投债的还款。

3.如何选择城投信托？

信托虽然安全，但任何投资都有风险，投资者还是需要谨慎选择，在保证资金足够安全的情况下，实现收益最大化才是正确答案。最后，笔者给大家分享业内人士挑选信托项目的六点建议：

1、看项目所在地区。经济越发达越好：通过查看发行人或基础债券所在地区，可以了解该地区的GDP和税收情况，经济水平越高越好。一般江浙沪的信托项目比较多，但还是要仔细区分项目是地级市级还是区县级。如果是区县级，最好考虑四川成都这种地级市的项目。

2、看发行人整体实力，越强越好：一般一个地区不会只有一家城投公司，可以通过查询了解发行人在该地区的重要性，最大的平台自然最好，越重要的平台，当地政府对平台的重视程度就越高，自然也会给平台更多的支持、资源和补贴。

3、了解发行人的债务结构：毕竟发行人最后还是要偿还项目的，所以发行人的债务情况很重要。重点了解未偿债务规模和债务结构（包括非标债）。托管项目一般需要2-3年，在项目到期前后可以了解发行人需要偿还的债务总额。如果到期债务总额较少，项目偿还压力就会较小，更有保障。

4、了解项目发行人的信用评级。评级越高越好。一般情况下，城投公司每年都会有专业评级机构更新评级报告，就是常见的AA、AA+、不常见的AAA级别。如果是债券信托，除了发行人的信用评级，还可以了解基础债券的债券评级。同样，级别越高越好。

5、看项目期限，越短越好：虽然信托项目的期限比较长，但是从资金流动性的角度考虑，还是越短越好。市面上也有1-2年期限的项目，可以谨慎选择。

6、了解信托项目经理：之所以把经理放在最后，并不是经理不重要，而是因为现在信托牌照稀缺，除去破产的，一共只有67家，不会新增，金监局负责审核淘汰。一般我们只需要了解信托公司是否有信托金融牌照，主营业务和过往业绩，以及最重要的城市信用记录（是否有违约记录等）

笔者认为，现在定期融资放开，整个市场开始转债，私募基金也开始转债后多债监管。信托三级分类之后，国家金监局马上对信托进行监管，引导转债，提倡多债组合。所以建议大家选择债券信托，跟上监管的步伐，安全自然会更有保障。

结论

有人说，信托打破刚性兑付后就不应该再存在了。在我看来，信托公司打破刚性兑付、不合规信托项目崩盘、信托公司破产，都是信托行业转型的好事。在行业发展、市场淘汰的大环境下，信托公司破产违约，也算是在整顿行业乱象，给信托行业和投资者一个风险提示，加大管控力度，让信托回归本源，让金融更好地服务实体经济，也进一步保障投资者权益。相信经历过崩盘的投资者在选择信托产品时，也会用更审慎的思维去理解和筛选。也相信，强监管、市政投信下的市政债信托，不仅值得高净值人群的选择，而且会越来越好！

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