2011 年第三季度艺术品信托发行情况：固定收益型居首，分层收益型增多

表2-3 2011年第三季度艺术品信托发行情况

今年三季度发行的艺术品信托产品中，固定收益类产品7只，浮动收益类产品1只，分级收益类产品5只，基础浮动收益类产品3只。数据显示，三季度固定收益类产品发行数量位居第一，主要应用于艺术品信托融资。由于多数艺术品信托采用结构化设计控制风险，分级收益类产品也大量发行，基础浮动收益类产品也新增3只，分别是中信信托发行的龙藏1号和中融信托发行的融美系列产品。

从期限类型来看，单一类型仍为主要类型，仅北京信托发行的盛藏财富福文艺术品投资集合资金信托计划采用开放期限，为投资者申购、赎回信托份额设定了开放期限，增加了产品的流动性，更好地匹配了艺术品的投资周期，这与目前主流的信托产品期限设计一致。

从资金运用情况看，仍以三种投资方式为主，即股权投资、其他投资和组合运用。2011年三季度发行的艺术品信托产品中，采用股权投资的产品有3只，占比18.75%；采用其他投资方式的产品有9只，占比56.25%；采用组合运用的产品有4只，占比25%。2011年上半年发行的艺术品信托产品中，采用股权投资的产品有2只，占比14.29%；采用其他投资方式的产品有9只，占比64.29%；采用组合运用的产品有3只，占比21.43%。从表2-4的对比可以看出，三季度艺术品信托的投资方式虽然仍以其他投资方式为主，但占比有所减少，而股权投资方式和组合运用方式均有不同程度的增加，组合运用方式可以更好地分散投资风险。艺术品信托仍然以投资类产品为主。

艺术品信托的投资标的依然以字画为主，新增了瓷器作为较新的投资标的。中航信托三季度发行的两只艺术品信托——天启191号、天启203号均是以陶瓷为投资标的，西安信托发行的博雅一期也是以瓷器为投资标的艺术品信托产品。可以看出，投资标的选择也具有一定的地方特色，会更加多元化。其余艺术品信托的投资标的披露大多比较模糊，并未具体到某一种艺术品类型。

2011年第三季度，艺术品信托的发行不再集中在北京、上海等一线城市和东部地区，区域特征不是特别明显，中西部地区也有艺术品信托发行。其中，北京地区发行艺术品信托10只，占比62.5%；南昌、西安地区发行艺术品信托2只，占比12.5%；上海、贵阳地区发行产品各1只，占比6.25%。统计显示，艺术品信托的发行仍然以北京为主，主要得益于北京的经济政治中心和文化艺术中心地位，以及艺术品机构数量众多。我们还看到，中西部地区更多的信托公司也参与了艺术品信托的发行，这将为艺术品信托市场注入更多新的活力。

2.2 2011年第三季度艺术品信托月度发行情况

从2011年三季度银信理财产品月度发行数据看，月均发行5只，较2011年一季度的3只增加了2只，较2010年三季度的1只增加了4只，增幅达400%。从发行规模来看，今年三季度月均发行规模为50743.33万元，较二季度的43881.83万元增加了6861.5万元，较去年三季度的5483.33万元增加了45260万元，增幅达825.41%。显然，今年艺术品信托的月度发行无论从数量还是规模上看，都较上季度和去年同期有较大幅度的增长。

从今年前三季度艺术品信托月度发行走势来看，如图2-3所示，2月份发行量和设立规模均为零，主要由于春节前后发行产品较少，艺术信托更是不见踪影。3-4月，艺术信托迎来年内第一个发行设立高峰，数量和规模均处于高位。5-7月基本处于低迷状态，但情况较年初有所好转。8月起，艺术信托迎来年内第二个高峰。尽管艺术信托目前仍占较小市场份额，但其发展势头不容小觑，从月度走势中可见一斑。

表2-1 2011年第三季度艺术品信托发行情况

一、2011年第三季度艺术品信托市场环境分析

艺术品投资的资金门槛较高，将大部分投资者排除在外。因此，以艺术品、文物收藏为主的艺术品信托产品一经推出就受到众多投资者的广泛关注，此类产品也备受期待。由于信托法律相对完善、风险控制体系相对完善、市场发展时间较长、通过信托公司发行更能获得投​​资者认可等原因，艺术品信托已成为我国艺术品基金的主要形式。

将艺术品资产转化为金融资产，正成为当前信托业的一个创新方向。国内购买力的提升和强劲的通胀预期也使得今年艺术品信托市场异常火爆，越来越多的信托公司开始涉足艺术品投资领域。一方面，艺术品信托的高收益吸引信托公司涉足其中；另一方面，随着信托公司净资本要求满足期限的临近，调整业务结构、采取多元化发展战略也是现实需要。目前发行的艺术品信托产品涉及信托公司、投资者、托管银行、艺术品投资顾问等，有的还成立了独立的专家组。信托公司的角色是资金的托管人，不仅收取固定的管理费，如果信托投资实现超额收益，还会参与分成，这也是信托公司愿意发行艺术品信托的原因之一。

艺术品市场鱼龙混杂，假货泛滥，这个市场充满了“潜规则”，劣质品、假货横行，缺乏必要的约束和惩罚机制，诚信缺失会严重危及收藏品市场的基础。艺术品估价众说纷纭，没有统一透明的定价机制。但由于中国艺术品价格略低于国外艺术品，目前艺术品市场十分繁荣，投资者情绪高涨。

表2-2 2011年前三季度与2010年前三季度艺术品信托发行情况对比

2. 2011年第三季度艺术品信托发展情况

2.1 2011年第三季度艺术品信托发行情况

据永益信托工作室不完全统计，2011年三季度，信托公司共发行艺术信托产品16只，较去年同期增加13只，增长率为433.33%；与今年二季度相比投资回收期，又增加了7只，增长率为77.78%。今年三季度发行规模为15223万元，而去年三季度发行规模仅为16450万元，环比增长825.41%；今年二季度艺术信托发行规模为13164.55万元，三季度同比增长率为15.64%。可见，艺术信托仍在加速发展。

2011年三季度共有9家信托公司参与艺术品信托产品的发行，中融信托发行数量最多，共发行4只产品，其他参与发行的信托公司还有北京信托、国投信托、华能信托、西安信托、中诚信托、中航信托、中泰信托、中信信托等。而去年三季度，仅有国投信托参与艺术品信托的发行。艺术品信托作为新兴的投资领域，正吸引着越来越多的信托公司参与其中。

2011年三季度信托产品平均期限为2.21年，比2010年三季度的平均期限3.17年减少了0.96年；比今年二季度增加了0.15年。2011年三季度信托产品平均收益率为9.66%，比2010年三季度的平均收益率9%上升了0.66个百分点；比今年二季度上升了0.05%。今年以来信托产品平均期限缩短，平均收益率也相应下降，而期限较二季度有所延长，收益率也相应上升。产品平均期限的缩短与负利率条件下信托产品期限普遍缩短有关；而产品平均收益率的上升则是由于今年以来利率上调导致信托产品整体收益率普遍上升所致。

2011年前三季度，艺术品信托共发行31只，比去年前三季度增加了25只，增幅达416.67%；而今年前三季度的发行规模为4108.755亿元，比去年前三季度增加了3819.255亿元，增幅达1319.26%。可以看出，今年艺术品信托的发行量较去年处于快速增长阶段。今年前三季度，共有11家信托公司参与发行艺术品信托，比去年前三季度增加了9家艺术品信托数量，增幅达450%。可以看出，更多的信托公司参与到艺术品信托中来，为艺术品信托的发展和创新增添了活力。

今年前三季度，艺术品信托产品平均期限为2.29年，比去年前三季度艺术品信托平均期限低0.29年；平均收益率为9.60%，比去年前三季度平均收益率低0.4个百分点。一方面，随着期限缩短，收益率也会相应下降；另一方面，去年艺术品信托中理财产品占比较大，因此收益率相对固定，而今年艺术品信托中的投资产品逐渐增多，由于多数信托公司都是首次进入艺术品领域，预期收益率相对保守。

从收益类型上看，今年三季度相比上半年有所变化，浮动收益型产品已经消失，出现了一种新的收益类型——基础浮动型。这种新的收益类型主要是指艺术品信托产品的设计，采用固定的基础收益（一般不高）加上投资获得的浮动收益。这是艺术品信托领域的一种创新，也可以看作是浮动收益的一种进化，未来或将成为艺术品信托主流的收益设计方式。