信托违约频发，打破刚性兑付，投资者需谨慎选择

经济观察报记者蔡跃坤不再“盲目”购买信托。

这是成都投资人李锋（化名）选择信托的感受，拥有7年信托投资经验的他，如今表现出了过去没有的谨慎态度。

随着近两年信托行业违约频发，刚性兑付的日子一去不复返。2018年，信托违约数量再创新高。据记者不完全统计，2018年共有近60只信托产品违约。今年以来，中泰信托、安信信托、山西信托、长安信托等多家信托公司的产品均出现逾期。

信托业协会数据显示，截至2019年二季度末，信托行业风险项目1100个，规模3474.39亿元，信托资产风险率为1.54%，较2019年一季度末上升0.28个百分点。

在信托行业违约频发、刚性兑付被打破的背景下，购买信托的高净值客户该如何选择信托产品作为家族财富保值增值的工具？

不再“闭着眼睛”购买信托

李锋从2012年开始投资信托产品，也算是信托产品的老客户了。在李锋看来，信托最大的核心价值就是信任。

他回忆说，自己滚动购买信托产品已有7年，一般从300万元起步，到期后继续购买。他通过信托机构的财富部门购买，很多都是第三方财富公司客户经理推荐的。他买过多家信托公司的产品，包括四川信托、新华信托、中航信托、山西信托等。

2012年左右，他购买的信托产品收益率在12%左右，这些年来收益率慢慢下降到10%、8%左右，尽管收益率逐渐下降，但李锋依然觉得投资信托产品的优势非常明显。

他告诉记者，第一，信托产品的收益率明显高于银行理财产品，一般在4%左右；第二，自己也炒股，但总是亏钱，投资信托产品相对更安全；第三，信托产品更容易进行大额投资。

过去7年，李峰购买的信托产品从未出现过还款违约问题，因此，信托产品本息保全的理念一直根植于他的脑海里。虽然从2018年开始就听到过不少关于信托产品违约的信息，但目前为止，他还没有遇到过这样的情况。

然而不幸还是发生了，今年4月，李峰购买的山西信托产品鑫源36号集合资金信托计划（一期）违约，这也是他购买的第一只违约的信托产品。

违约发生后，他不断联系山西信托的信托经理、保险部等工作人员，但电话经常无法接通。最新进展是，山西信托已通过信函方式召集投资者会议，产品赎回问题仍在处理中。

违约后，你还愿意继续购买信托产品吗?李锋告诉记者，今后购买信托产品，首先要慎重选择信托公司，选择实力雄厚的信托公司;其次，慎重选择信托产品，多阅读尽职调查条款、抵押登记等合同信息。

李锋坦言，以后会优先购买政府支持的信托产品，因为他觉得政府支持的信托产品更有保障，虽然可能会有延迟，但后期兑付的概率更大。

李锋是众多信托投资者中的一员，也是从“新手”客户逐渐成长为成熟投资者的普通信托投资者的典型代表。目前，他在购买产品时已经变得更加谨慎，开始通过一些指标进行筛选和比较，不会再“盲目”购买信托。

高净值客户“差异化”

同样，拥有八年信托行业从业经验的高级理财规划师翁胜也亲眼见证了高净值信托投资者心态的起伏，见证了高净值客户在投资信托过程中如何日趋成熟和理性。

翁胜从2011年起在第三方财富管理公司从事信托产品销售工作，是信托销售行业的资深人士。翁胜回忆，从自己多年的工作经历来看，高净值客户投资信托的心态大致经历了三个阶段的转变。

翁胜称，2011年至2014年，部分高净值客户开始接触信托产品信托计划违约，信托产品开始进入高净值客户的投资篮子。他回忆说，2011年他开始销售信托产品时，虽然信托在中国已经发展多年，但当时他最先接触的高净值客户对信托产品仍然知之甚少，有的甚至是对信托行业、信托产品等信息不太了解的“新手”客户。

近三年来，随着信托产品在银行、证券等渠道的拓展，信托产品得到了更广泛的推广和销售，成为高净值客户的首选产品之一，收益率约在12%-14%之间。2011年高净值客户购买的信托产品大部分在2013年底左右到期，未出现产品违约，因此，很多高净值客户一直认为信托产品是可以刚性兑付的。

2014年，中诚信信托30亿元“诚志金开1号”未能按时兑付，拉开了信托产品违约的序幕。翁胜表示，虽然信托行业出现了首次公开市场违约，但逾期产品的数量仍然很少。此外，2014年前后，宏观环境开始大力发展基础设施和房地产，信托公司也做了大量房地产和政府信托项目。

翁胜表示，2014-2017年也是高净值客户热衷购买信托产品的时期，信托行业也迎来了高速发展期。由于信托行业逾期产品较少，一些高净值客户虽然有几年的投资经验，但买信托基本是“闭着眼睛”买的，并没有特别挑选信托公司和信托产品，心态还是刚性兑付的心态。

高净值客户信托投资心态转变的第三个阶段是2017年至今。2017年，江苏信托、中泰信托、国民信托、中江信托（现雪松信托）、四川信托、安信信托、中信信托等多家信托机构违约，信托投资者硬赎回的“信仰”一去不复返。

翁胜认为，现在高净值客户投资信托产品的心态出现分化，2011年左右入市的投资者经验相对丰富，购买时比较谨慎，会选择公司、产品类型、抵押等；2017年左右入市的投资者经验较少，谨慎贪婪天使投资人，一方面希望获得较高的收益，一方面又希望风险相对较低。也有一些新客户，仍然希望信托产品可以刚性兑付。

总体来看，翁胜认为，当前信托行业的投资者日趋成熟，现阶段信托机构在对待客户和产品时的尽职和责任极为重要。

从野蛮生长的岁月走向理性的时代，在经济增速放缓的时代，如何通过主动管理规避更多风险，是未来对信托公司最大的考验。李锋、翁胜的经验对信托投资者来说弥足珍贵。对于高净值客户来说，在风险频发的背景下，选择适合自己的产品尤为重要。

一位资深信托研究员告诉记者，高净值客户投资信托产品要更加谨慎，选择产品可以围绕这几个简单的维度来进行。第一，选择实力雄厚、品牌强大的信托公司。信托公司受控股股东、注册资本等影响，实力不一，因此产品出现问题后，不同的信托公司处理方式也会有所不同；第二，选择产品的融资方和底层资产。信托产品大致分为地产项目、工商企业、政府信托等，首先要分清信托类别，然后关注融资方财务状况、未来财务收益等指标；第三，购买时建议从不同的销售渠道进行比较、筛选，选择适合自己的产品。