雅士利集团与凯雷、复星签署战略合作协议，乳制品市场再迎大手笔收购

昨日，广东雅士利集团有限公司与全球知名股权投资公司凯雷集团、中国最大的综合性民营集团上海复星高科技（集团）有限公司签署战略合作协议，凯雷、复星通过增资入股成为雅士利集团第二、第三大股东。广东省人民政府副省长万庆良、中国乳制品工业协会会长宋昆刚出席签约仪式。

凯雷和复星分别持股17.3%和6%，复星不参与日常管理，但派出董事、监事。

继今年7月6日中粮集团、厚朴投资入股蒙牛乳业两个月后，中国乳业市场再度出现重大收购。昨日上午，广东雅士利集团有限公司（下称雅士利）、凯雷投资集团（下称凯雷）、上海复星高科技（集团）股份有限公司（下称复星集团）在广州宣布，凯雷、复星注资雅士利，成为战略股东，分别持有雅士利17.3%、6%的股份。

“无对赌协议”募资189亿元

凯雷通过旗下亚洲基金入股雅士利，复星集团则通过旗下复星璞润股权投资公司入股。三方以增资扩股的方式完成交易，但三方昨日均未披露具体交易金额。除上述23.3%的股份外，剩余76.7%的股份仍由雅士利董事长张立坤家族和雅士利总裁张立典家族持有。

“不存在对赌协议。”雅士利集团总裁张立典对晨报记者表示。不仅如此，两家投资者甚至没有提到具体的业绩目标要求。虽然最终目标肯定是上市，但目前还没有明确的时间表。

一向低调的雅士利，26年来在婴幼儿配方奶粉行业做到了“岭南第一、中国第五”，此次引入凯雷、复星两大知名投资者，可见其野心勃勃。不过，对于未来的市场目标，张立天只说，“先把业务做实，然后顺其自然。”

数据显示，雅士利去年产值为38亿元，今年1-5月为17亿元，张立天此前预计今年产值将突破40亿元。

复星同意共享其终端

与中粮收购蒙牛类似住房贷款，复星与雅士利的合作同样建立在两家公司高管之间的友谊之上。

中粮集团董事长宁高宁和蒙牛掌门人牛根生均为中国企业家俱乐部理事，而复星集团掌门人郭广昌和雅士利总裁张立天则均为长江商学院校友。张立天透露，双方经常见面，已经谈了两三年的投资事宜。

“和凯雷的接触持续了两三年。”张立天告诉晨报记者，之前有不少企业对投资雅士利有意，而最终选择凯雷和复星，是被两家公司的“资源”吸引。两家投资方不仅投了钱，还投了“资源”。“雅士利不是缺钱的企业，更需要资源。”复星集团副总裁、复星普润股权投资公司总裁周林林也表示。

根据合作协议，凯雷将帮助雅士利从全球招募经验丰富的首席质量官，建立由国内外知名专家组成的食品质量安全顾问委员会，并与世界一流营养机构建立研发合作。

复星集团总裁汪群斌表示，复星的作用主要体现在三个方面：第一，积极参与战略制定；第二，把多年积累的管理实践智慧与雅士利分享；第三，复星是联华超市（00980.HK）的股东，加上其医药终端资源，复星有5000多个终端网点，这些可以与雅士利共享。

周林林称，复星会做长期投资者，即使雅士利上市后也不会退出，复星不会参与雅士利的日常经营管理，但会派出董事、监事。

乳业并购频繁，资本集中看好“内需”

去年三聚氰胺事件之后，乳制品行业并购案频繁，近三个月几乎每月都有一起并购案发生。

7月6日，中粮集团联合私募投资基金厚朴投资以每股17.6港元现金入股蒙牛乳业（02319.HK），投资金额逾61亿港元，持股比例达20%，成为最大股东。8月13日，在纽交所上市的飞鹤乳业（NYSE:ADY）宣布，将以每股30美元的价格向红杉资本中国基金发行210万股普通股，募资6300万美元。

最新的一起事件发生在昨天，中国最大的民营企业复星联手国际知名投资机构凯雷，入股广东雅士利。

这一系列事件背后的逻辑是，在经历了三聚氰胺事件引发的行业洗牌之后，乳制品行业正呈现强势复苏态势，在已经重启但又急需进一步发力的当下，无疑是投资中国乳业的最佳时机。

中国乳制品工业协会会长宋昆刚表示，乳制品市场已经恢复了90%以上，原奶价格最近也开始回升，这进一步表明市场正在好转。凯雷和复星投资雅士利，是对行业“信心的体现”。

其实，乳业“信心”背后更深层次的原因在于“中国内需”的强大力量。麦肯锡公司曾预测，未来5年中国25个主要城市消费者的购买力可能翻一番，到2025年中国有望带动全球消费增长15万亿元以上。未来谁能正确把握这一消费脉搏，谁就是赢家。

因此，不仅仅是乳制品行业，其他消费品领域中具有成长性的企业也成为股权投资机构关注的目标。

因为中国内需的号召，乳制品行业的并购潮或将持续，一是行业龙头希望巩固和加强地位谱润投资周林林，二是行业外的基金也看到了投资机会。